文章来源：TokenPost

据 Dune Analytics 链上数据监测，Kaito 当前正处在一个高度敏感的流动性窗口期。大量质押代币已进入解质押冷却队列，短期内可能集中流入二级市场，叠加后续解锁节点，项目或将面临持续性的抛压考验。

一、解质押风险已被「量化」：近三分之一质押代币正在撤离

根据 Dune 仪表盘数据显示：

当前处于解质押冷却队列中的 KAITO 约 8M 枚

项目剩余总质押量约为 23.97M 枚

这意味着，已有接近 33% 的质押代币进入离场流程，并将在短时间内释放至市场。

这一比例在同类质押模型项目中并不常见，通常被视为「系统性流动性预警信号」。

二、48 小时集中释放：短期流动性压力高度集中

进一步拆解解质押时间结构可以发现，本轮解质押并非自然分散，而是高度集中发生。

Dune 数据显示：

1 月 22 日：约 4.85M KAITO 已解锁可提取

1 月 23 日：约 2.1M KAITO 将解锁

48 小时内合计：约 8M KAITO 潜在进入流通市场

与此同时，解质押申请主要集中在 1 月 18 日—21 日之间，每日申请笔数维持在 50–70 笔，呈现出明显的集体撤离特征。

这一行为模式更接近「风险规避式离场」，而非正常的仓位轮动。

三、潜在连锁反应：23M 质押代币或面临「踩踏式解质押」

值得警惕的是，当前释放的 8M KAITO 并非全部风险。

在质押机制下，一旦二级市场价格承压，剩余 23.97M

KAITO 的质押者极有可能被动跟随解质押，从而形成典型的负反馈循环：

解质押代币进入市场——二级价格承压下行——更多质押者选择止损解质押——抛压进一步放大。

这种结构性风险，往往不会在第一波释放中完全体现，而是在价格出现明显回撤后加速显现。

四、时间并不站在多头一侧：2 月 20 日解锁压力已在路上

除短期解质押风险外，Kaito 还面临一个明确的中期变量。

根据代币解锁时间表：

2 月 20 日将迎来首批团队及投资人代币解锁，解锁数量约 33.09M KAITO，约占最大供应量的 3.31%，按当前价格计算，价值约 1,362 万美元。

这意味着，即便短期市场承压后出现技术性反弹，解锁抛压仍将继续存在，并不存在明确的「压力真空期」。

五、基本面触发点：商业模式受阻，加速信心松动

从基本面角度看，本轮解质押并非孤立事件。

1 月 15 日，X 平台宣布禁止所有以奖励机制驱动用户发帖的应用，该政策被市场普遍解读为对 Kaito 核心商业模式的直接打击。

随后：Kaito 社区宣布暂停 Yaps 运营；代币价格出现约 20% 的快速下跌。

结语：抛压不是「是否发生」，而是「何时与多大规模」

综合链上数据、解质押节奏、未来解锁节点及基本面变化来看，Kaito 当前面临的并非单点事件，而是一段连续的流动性压力周期。

在缺乏新增叙事或有效需求承接的前提下，市场需要警惕：

1. 短期集中解质押带来的价格冲击

2. 中期团队与投资人解锁的叠加效应

3. 情绪与价格形成负反馈后的加速下行风险

对于交易层面而言，这更像是一场「时间换空间」的抛压释放过程，而非已经结束的风险事件。

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