• 2026年1月24日
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日元出现出乎意料的强劲反弹，令外汇交易员措手不及，并再次引发外界猜测，认为当局可能正逐步采取直接市场干预措施。

经过数周的持续疲软后，该货币在美国交易时段大幅上涨，创下自去年夏天以来最大的单日涨幅，并扭转了此前一度逼近历史敏感水平的颓势。

此次日元上涨不仅幅度显著，时机也颇为引人注目。日元兑美元汇率一度上涨近2%，攀升至年内最高水平，扭转了自1月初以来持续下跌的颓势。许多市场参与者认为，此次上涨明显反映了官方对日元走势的担忧。

纽约联储的举动引发关注

真正引发市场热议的是华尔街的传言，称纽约联邦储备银行已联系各大金融机构，询问日元近期走势。尽管官方并未对此予以证实，但交易员普遍认为此举可能是协调一致的货币政策行动的前兆。

纽约联储经常在外汇事务中充当美国财政部的执行机构，因此任何有关汇率的调查都具有高度敏感性。即使没有正式公告，仅仅是暗示美国方面有所了解，就足以引发日元空头头寸的迅速平仓。

杰森·弗曼认为，这种反应反映了货币市场如今的微妙平衡。由于华盛顿和东京似乎都对日元疲软感到不安，交易员们随时准备对任何政策协调的迹象做出快速反应。

日本向投机者发出明确警告

日本官员并未采取多少措施来平息市场猜测。本月初，财务大臣片山五月和日本最高货币政策官员再次就外汇市场过度波动发出警告。这些声明与日本上次在2024年干预外汇市场前使用的措辞如出一辙，当时日元兑美元汇率跌破160。

历史上，此类警告之后通常会进行所谓的“利率检查”，这是一种非正式的调查，表明当局正在评估市场状况，然后再决定是否介入。虽然利率检查并不能保证一定会进行干预，但人们普遍认为，当利率检查结果不理想时，这是一种警告。挥发性

债券市场动荡加剧

日元的波动并非孤立事件。日本国债市场经历了异常动荡的时期，长期债券收益率在日本央行1月政策会议前大幅攀升。尽管央行最终维持利率不变，但市场对首相高市早苗领导下的财政支出计划以及持续不断的……的担忧依然存在。通货膨胀

日本40年期国债收益率近期创下历史新高，加剧了人们对债券市场压力可能蔓延至外汇市场的担忧。哥伦比亚Threadneedle投资公司的Ed Al-Hussainy指出，日本国债的波动已成为日元交易的主要驱动因素，这表明全球政策制定者可能正在密切关注更广泛的金融传染风险。

干预或许会令人震惊，但无法解决问题

尽管价格波动剧烈，但经济学家警告说，单靠干预很少能带来持久的效果。弗曼认为，如果没有实质性的政策转变——尤其是在利率和财政纪律方面——官方购买带来的任何提振作用都可能很快消退。

然而，美国介入的可能性为局势增添了新的变数。Evercore ISI 的分析师指出，即使仅仅是人们认为美国将采取协调行动，也可能导致做空日元的押注迅速平仓，从而加剧短期波动，无论最终是否真的会进行干预。

目前，日元的反弹凸显了局势的紧张程度。由于日元汇率徘徊在历史上曾触发官方行动的水平附近，交易员们仍然忐忑不安——他们意识到，下一步的行动可能并非来自市场，而是来自政策制定者。