华盛顿的监管僵局掩盖了美国银行业核心面临的万亿美元威胁。渣打银行周二发布的一份报告指出，稳定币的兴起正从新兴市场蔓延至美国国内，对国内银行的资产负债表构成直接威胁。

渣打银行数字资产研究主管杰夫·肯德里克表示，美国贷款机构面临的主要风险是净息差（NIM）的萎缩。他认为净息差是最关键的脆弱性，因为它正是由目前被数字资产吸引而流失的存款所驱动的。

净息差是衡量银行盈利能力的关键指标，它追踪资产利息收入与支付给存款人利息之间的差额。

该银行的分析表明，美国地区性银行比多元化大型银行或投资公司面临更大的风险。由于地区性银行更依赖利息收入，零售存款流失到稳定币对其盈利的影响更为严重。

肯德里克写道：“我们发现，就这项指标而言，美国地区性银行的风险敞口比多元化银行和投资银行更大，而多元化银行和投资银行的风险敞口最小。”

稳定币通常是加密经济的主要支付渠道和跨境结算工具，它们是与法定货币或黄金等稳定储备挂钩的数字资产。该领域由Tether的USDT主导，其次是Circle的USDC。

Tether 正在制造进军美国国内市场该公司周二表示，将使用由 Anchorage Digital Bank 发行的美元支持代币 USAT。

渣打银行的分析模型显示，传统存款的留存前景黯淡。虽然发行方理论上可以通过在被其颠覆的银行中持有储备金来缓解这一问题，但行业领军企业Tether和Circle (CRCL)分别仅将其储备金的0.02%和14.5%存放在银行存款中。

该银行预计，到 2028 年，稳定币市场总市值将达到 2 万亿美元，未来三年内，发达市场银行将撤出 5000 亿美元。

促成这一转变的催化剂是市场结构立法，目前在参议院陷入僵局摩擦的焦点在于收益率：最新草案禁止稳定币发行方支付利息，大型银行支持这一条款，但Coinbase (COIN)等加密货币领军企业警告称，这可能会扼杀行业发展。尽管目前僵局已定，渣打银行预计该法案将在2026年第一季度末获得通过。