• 2026年1月31日
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今年以来，黄金和白银在全球市场中取得了最强劲的回报，而这波涨势正日益影响着加密货币市场的情绪。

Fundstrat 的 Tom Lee 在最近接受 CNBC 采访时表示，贵金属价格的上涨可能看起来有些过头，但动能和宏观因素的共同作用仍在推动价格走高。

黄金和白银的上涨势头持续增强

李表示，黄金和白银不仅是近几个月，而且在过去一年中都是最引人注目的交易品种之一。他提醒说，很难确定这波上涨背后的单一原因，究竟是货币贬值、投资者需求，还是价格本身持续上涨所致，都难以断定。在中国，一些投资基金发现白银ETF的溢价异常高，这表明投机需求和害怕错失良机的心理正在加剧。

李认为，价格动能本身已成为一股重要力量。一旦金属价格开始走高，更多投资者便蜂拥而至，强化了这一趋势，并进一步推高了估值。

宏观利好因素有利于金属，也应会支撑加密货币。

地缘政治不确定性，以及对……的担忧菲亚特

尽管有这些共同的利好因素，但今年加密货币的表现仍未能跟上黄金和白银的步伐。

去杠杆化仍在对加密货币市场构成压力

李将加密货币的表现形容为“令人大失所望”，并指出市场未能从10月10日的去杠杆事件中完全恢复。当天，加密货币衍生品市场近200亿美元的资金被清算，标志着市场仓位发生了历史性的重置。

尽管数字资产在今年早些时候出现了一些复苏迹象，但地缘政治不确定性的加剧引发了新一轮去杠杆化浪潮。李指出，特朗普总统关于格陵兰岛的言论加剧了市场压力，扼杀了反弹的希望。

投资者纷纷转向，金属股成为关注焦点

由于黄金和白银价格大幅上涨，Lee认为许多加密货币投资者正在将资金转移到贵金属市场。这种资金轮动加剧了金属市场的FOMO情绪，同时也导致加密货币在短期内表现落后。

然而，李指出，这种动态并非史无前例。在过去的周期中，黄金价格的大幅上涨往往预示着比特币的强劲走势。他认为，当前的市场环境反映了非美元资产的普遍上涨，这一趋势已经推高了贵金属价格，如果历史模式重演，最终可能会蔓延至加密货币领域。