当全球多数投资者沉浸在通胀已降温的幻觉中时，华尔街的“聪明钱”正悄然构筑防线，防备新一轮价格飙升的冲击。

根据彭博2月2日报道，贝莱德、桥水和Pimco正积极调整投资组合，以应对可能超预期回升的物价压力。这种担忧与市场主流观点形成了鲜明对比：目前市场仍普遍预期通胀将稳步重回各国央行的目标。

瑞银资深交易员Ben Pearson直言，由美国主导的“通胀型繁荣”是今年投资者定价最不充分的最大风险。他警告称，如果这一局面成真，美联储将在上半年彻底“靠边站”，迫使市场在下半年开始重新定价加息。

华尔街巨头的不同打法

尽管市场普遍认为通胀已受控，但10年期通胀掉期（Inflation Swaps）在1月飙升了11个基点，盈亏平衡通胀率创下数月新高。面对通胀魅影，各大资管巨头采取了不同的对冲策略：

• 贝莱德（BlackRock）： 旗下Tactical Opportunities基金经理Tom Becker表示，自去年年底以来一直在加码美债和英债的空头头寸，以防降息预期落空。

• Pimco： 则看好通胀保值债券（TIPS）的缓冲作用。高级基金经理Michael Cudzil指出，尽管通胀仍高于目标且存在反弹风险，但长期通胀预期依然偏低，“TIPS提供了廉价的保险”。

• 桥水（Bridgewater）： 更加偏好股票而非债券。桥水指出，即使AI最终能通过提高效率来抑制通胀，但短期内对芯片、电力和数据的庞大需求，实际上创造了一个“充满挑战的债券环境”。

新任美联储主席的艰难考验

市场的焦虑也指向了上周五刚被提名的下一任美联储主席候选人凯文·沃什（Kevin Warsh）。投资者正试图权衡沃什长期的“通胀鹰派”名声与他是否会迫于压力交付特朗普所寻求的深度降息。

Lazard首席执行官Peter Orszag给出了一个极具冲击力的预测。他认为，到年底美国通胀率回升至4%以上不仅是可能的，而且是“最有可能发生的情况”。

标准银行（Standard Bank）G-10策略主管Steven Barrow则预测，如果白宫的降息意愿因通胀受阻，10年期美债收益率可能从目前的4.25%左右反弹至5%。

全球通胀地图的扰动

不仅是美国，全球通胀图景正变得混乱。在澳大利亚，交易员已开始押注澳联储可能在周二加息，因为其国内物价再度回升；而英国的降息预期也因强劲的经济数据而大幅缩减。

即使是通胀长期温和的欧元区，虽然市场仍相信物价会回到2%的目标，但随着美国通胀指标的走强，欧元区的长期预期也在悄悄抬升。

正如彭博宏观策略师Simon White所言，随着通胀压力全方位积累，“无论是捍卫降息还是顶住压力加息，沃什都将面临极其困难的任务。无所作为将不再是一个长久的选项。”