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在上周五黄金经历46年来表现最糟糕的一天并大幅暴跌时，部分投资者却通过期权押注金价可能触及2万美元。

由海格（Mike Haigh）领导的法兴银行大宗商品团队分析发现，市场中出现了押注金价到今年年底将达到1万美元、1.5万美元甚至2万美元的期权交易。

在上周的剧烈波动后，黄金期货价格在周二上涨了5%，重回4900美元。

根据法兴银行分析师的观察，虽然行权价在4000美元的看跌期权也有所增加，但极端押注明显较少。这种非对称的风险偏好特征既是衡量情绪的有用指标，也是看涨的信号。尽管如此，他们承认通常无法推断期权头寸是属于投机还是套期保值，且每一笔期权买单的背后都对应着一个卖家。

引发上周五金价突然暴跌的触发因素是凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名为下任美联储主席。法兴银行团队写道，这一提名信号表明“机构混乱程度低于预期”。此前，这种对混乱的担忧在数月内一直是金价上涨的推动力。市场对沃什可能推行的货币政策的解读，也导致了美元和利率被重新定价并双双走高。法兴银行指出，市场参与者突然从远期价格预测中移除了几项关键风险。

海格及其团队解释称，贵金属的上涨主要受交易型开放式指数基金（ETF）资金流入的推动，且这种影响近来被放大了。此外，美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据显示，两周前黄金的净多头头寸达到780亿美元，创下历史最高纪录。

法兴银行认为，这种拥挤的持仓导致了强制平仓，因为金价跌破了止损限制，导致保证金催缴增加，利用算法和模型选股的量化基金也随之降低了风险。月底效应也加剧了避险情绪的波动，因为基金经理们急于保护1月份获得的任何收益。

法兴银行目前仍看好黄金，并将上周五的调整视为健康现象。

该团队表示：“我们维持对黄金的看涨预期，因为我们认为尽管美联储机构混乱这一不确定因素被移除，但支撑贵金属上涨的基本面逻辑依然存在。我们始终相信，回调可以是非常健康的。”