Tether扩大了其业务版图。2025年第四季度即便在整体加密货币市场急剧萎缩的情况下，稳定币依然保持稳定。这凸显了稳定币在市场波动加剧时期作为防御性资产的作用。

根据 Tether 的第四季度市场报告，加密货币总市值在本季度下降了约三分之一。它从大约3.9万亿美元9月底到大约2.6万亿美元到12月。

此次下跌为金融环境收紧、风险偏好减弱以及主要数字资产持续面临抛售压力的一年画上了句号。

在此背景下，Tether 的走势则截然相反。美元₮的流通供应量在本季度稳步攀升，第四季度末约为1090亿美元.

这一数字代表了该稳定币在 2025 年最强劲的季度扩张之一，与现货加密货币市场的萎缩形成了鲜明对比。

Tether 资本轮动倾向于稳定而非风险

与其说是预示着新的投机资金流入，不如说是……报告这表明美元₮的增长反映了资本配置的转变。随着价格下跌和波动性加剧，市场参与者似乎将资金转向稳定币，而不是完全退出加密货币生态系统。

美元净发行量超过100亿美元第四季度，对美元计价流动性的需求持续存在。

这种模式与以往的市场低迷时期相符，在低迷时期，稳定币往往会吸收资金，因为交易者会减少对波动性资产的投资，同时保持链上灵活性。

市值缩水与稳定币增长之间的背离凸显了一种更广泛的行为趋势：投资者是在降低风险，而不是退出市场。

资本仍然留在链上，但它越来越倾向于寻求旨在保值而非创造收益的工具来避险。

美国国债支撑了对美元的信心。

Tether 的报告还强调了其储备的构成，这些储备仍然严重侧重于短期美国债券。

国债和现金等价物。报告显示，Tethers持有美国国债总额达1416亿美元使其成为2025年美国国债第七大买家领先于台湾和韩国。

这种储备结构已成为美元₮在市场压力下定位的核心，因为它增强了人们对稳定币流动性和赎回能力的信心。

稳定币增长对市场意味着什么信号

在市场整体低迷时期，美元₮的扩张具有重要意义。

从历史上看，在价格下跌期间，稳定币余额的增加往往预示着一旦市场趋于稳定，交易活动就会重新活跃起来，因为闲置的资金可以迅速重新部署。

稳定币的积累表明，投资者正在等待更明确的宏观或市场信号，然后再重新进入高风险领域。

最后想说的话

• 第四季度美元供应增长表明，在加密货币市场下跌的情况下，资金更倾向于保值而不是重新承担风险。
• 稳定币余额的增长可能为未来的流动性奠定基础，但更广泛的复苏何时到来仍不确定。