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华尔街对软件行业的担忧正迅速演变为一场波及更广泛科技领域的抛售潮，随着市场恐慌情绪从SaaS板块蔓延至半导体及AI基础设施领域，科技股承受的压力显著加剧。
周三，纳斯达克综合指数不仅再次下跌，更出现了自去年4月以来首次连续两个交易日跌幅达1%的局面。这一震荡的核心触发点在于投资者对软件行业前景的信心动摇。
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不过，Baird Private Wealth Management市场策略师Michael Antonelli指出，这一现象更多反映了交易员的仓位调整，而非对整体市场前景的根本性重估。
“英伟达跟SaaS有什么关系？人们对一些盈利的股票获利了结，以填补他们在软件股上的惨重损失。”
值得注意的是，虽然交易员表示抛售仍然有序，未见恐慌性崩盘迹象，但高企的估值令市场对任何负面信号都极度敏感，而且当下资金正加速从科技股轮动至传统板块。
估值高企加剧市场反应
周三的市场表现显示，下跌范围已超越了单纯的软件板块。在发布令人失望的财报后，AMD股价暴跌17%，创下自2017年以来最差单日表现。
同时，Palantir下跌12%，数据存储公司SanDisk下挫16%。这波针对SaaS股票的抛售潮也波及了数家AI巨头，Meta本周已下跌6.6%，而英伟达下跌了8.9%。
Cresset Capital 首席投资策略师 Jack Ablin 表示，鉴于目前的估值水平，市场的反应注定会非常严厉，“现在的期望值非常、非常高。”
Meridian Equity Partners 高级管理合伙人 Jonathan Corpina 也指出，考虑到科技股估值之高，当板块轮动发生时，速度会比过去更快，“如果你在这个市场交易，你必须快进快出，因为痛苦可能来得相当快。”
这种痛苦甚至蔓延到了股票市场之外。PitchBook LCD数据显示，截至周二，软件公司贷款的平均价格已从去年年底的94.71美分跌至91.27美分。
投资者持有软件贷款所需的额外收益率（利差）在1月底跃升至5.95个百分点。此外，约有250亿美元的软件贷款处于不良水平（低于面值的80%），占所有不良贷款的近三分之一。
AI冲击与过度反应之争
市场波动反映了投资者正在重新评估面临AI潜在颠覆风险的公司。
JPMorgan Chase 分析师 Toby Ogg表示，软件行业目前处于一种“未审先判”的境地。这种担忧源于AI技术的快速采用，尽管对于许多公司而言，AI的应用仍处于早期阶段，但软件公司被认为风险敞口最大。
然而，业界高管和部分策略师认为这种抛售可能已经过度。英伟达首席执行官黄仁勋在Cisco举办的一次活动上警告称，近期软件股的抛售是被过度炒作了。
“有一大堆软件公司的股价承受巨大压力，仅仅是因为某种‘AI将取代它们’的论调，这是世界上最不合逻辑的事情。”
Baird的Antonelli 也持类似观点，他认为企业不会轻易放弃大型企业级软件，转而使用“某人在奥克兰的密室里敲出来的代码”。他补充道，市场往往对昂贵的股票“先开枪，后问询”。
资金轮动加速：从科技巨头转向传统板块
尽管科技股遭遇重创，但这并非全面性的市场溃退，而是呈现出明显的资金轮动特征。投资者延续了数周以来的趋势，将资金从芯片股和大型科技巨头等长期赢家撤出，转而投入市场中更为传统的角落。
周三，随着资金涌入与经济增长加速更直接相关的公司，S&P 500指数的11个板块中有7个收涨。能源、材料和必需消费品板块今年以来均上涨了至少12%。
值得注意的是，尽管S&P 500指数收跌0.5%，但盘中仍有92只股票创下52周新高，这是自2024年11月以来单日创新高股票数量最多的一次。
社交平台Stocktwits的市场和散户洞察主管Tom Bruni评论称，这种交易已经在发生，本周的消息只是给了市场一个真正加速这一趋势的理由。
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