原文标题：《The Ethereum Crowdsale 8 Years Later》

作者：Kyle Waters、Nate Maddrey、Matías Andrade，Coin Metrics

编译，DeFi 之道

编者注：V 神在巴黎的 EthCC 会议上透露，以太坊的开发人员正在开展五个长期阶段，旨在提高网络的整体能力。议程上的第一个项目是「合并」（The Merge），该项目已完成 90%，只需要在 Ropsten 上进行测试。一旦「合并」成功发生，验证者就能提取他们锁定在 ETH 2.0 存款合约中的 ETH。

8 年前的以太坊众筹

经过多年的测试、研究和开发，人们对以太坊计划通过合并（The Merge）转为股权证明（PoS）的潜在时间表感到兴奋。这次合并可以说是以太坊历史上最大的协议级改变，它取消了挖矿并引入了一个验证者系统，验证者将质押他们的 ETH，以通过创建和验证新区块来赚取奖励。​

跟踪 ETH 供应继续引起关注，因为 ETH 持有量直接决定了用户参与 PoS 的能力。同时，转向 PoS 也将引入新的 ETH 发行模式，并影响 ETH 的货币政策。然而，为了更好地了解以太坊当前的供应情况，观察者需要回到以太坊网络推出前一年，即 2014 年 7 月 22日 至 2014 年 9 月 2 日的关键时期：ETH 众筹。​

本文将通过 Coin Metrics 的 ATLAS 数据对 ETH 众筹的情况进行数据回顾。在回顾销售背后数据的同时，也检查了当前的创世账户（那些参与众筹的人）。

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背景介绍

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加密货币应该如何进行初始分配？多年来，这个问题一直是争论不休的根源。现在有许多初始发行模型，对早期采用者和贡献者的奖励数量不同，导致供应分配存在明显差异。

对于比特币，中本聪在 2009 年发布第一版比特币代码时解决了这个问题：

​你可以通过让某人送你一些币，或打开 Options->Generate Coins 来运行一个节点并生成区块。我将工作量证明的难度设置得非常简单，所以在一开始的一段时间内，一台普通的电脑将能够在短短几个小时内生成币。

​任何人都可以下载比特币的开源软件，并贡献计算能力以确保网络的安全，以换取新铸造的 BTC。根据比特币的供应计划，前 50 个 BTC 是在创世区块中产生的，与任何其他区块的数量相同，直到 2012 年第一次减半时区块奖励降至 25 BTC（有趣的是，这 50 个创世币不可使用，并被证明是丢失的）。

此后，随着比特币替代加密货币的激增，新的模型得到了测试。2013 年，比特币 Omni 层的前身 Mastercoin（MSC）发起了使用比特币作为众筹平台的筹款活动。任何人都可以将 BTC 发送到指定的地址，并以预先确定的费率收到一定数量的 MSC。该项目当时筹集了超过 5000 个比特币，价值约 50 万美元。而这种模式的成功也将为以太坊 2014 年高风险的 ETH 众筹铺平道路。

ethereum.org 在 2014 年夏季 ETH 众筹期间的样子

​与 Mastercoin 一样，以太坊众筹以 BTC 来换取 ETH。当以太坊于次年推出时，众筹的参与者被承诺分配 ETH。通过使用比特币作为众筹平台，理论上世界上任何人都可以参与。作者兼 Defiant News 创始人 Camila Russo 在她的书 The Infinite Machine 中总结了 ETH 众筹的深刻意义，这本书对以太坊的根源进行了精彩的描述：

​「以前，任何想购买 Facebook 或谷歌等大型科技公司股票的人都需要一个美国银行账户；对于那些想投资于未在公开市场上筹集资金的初创公司的人来说，事情变得更加复杂。现在，任何人都可以成为最前沿科技公司之一的投资者。他们所需要的只是互联网连接和至少 0.01 个比特币。」

​众筹于2014 年 7 月 22 日启动，计划持续 42 天。至此，Vitalik 和其他早期贡献者已经向世界展示了以太坊的愿景，最引人注目的是 2013 年以太坊白皮书和当年 1 月在 2014 年比特币迈阿密的演讲。

众筹有一套有趣的激励机制，鼓励那些愿意提前参与的人。在销售的前两周，1 BTC 可以购买 2000 ETH，此后价格线性变化，最终每个BTC可以购买 1337 个 ETH。下图显示了以 BTC 计价的 ETH 价格，以显示 ETH 在众筹初期的折扣价以及从发售第 14 天到第 36 天的上涨价格。

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资料来源：以太坊创世纪销售的条款和条件

​当时，使用比特币作为众筹机制在许多层面上都是一项新颖的实验。但是，在公共分类账上进行众筹的一个结果是，多年后我们可以轻松访问这个丰富的贡献数据集。不出所料，迄今为止，这些数据一直是大量审查的主题——最激烈的是 Preston Byrnes 2018 年的言论和独立加密货币研究员 Hasu 的数据驱动的后续分析。

比特币“Exodus”地址统计

下图显示了发送到以太坊团队控制的比特币地址（36PrZ1KHYMpqSyAQXSG8VwbUiq2EogxLo2）（称为“Exodus 钱包”）的 BTC 总量。值得注意的是，该地址是当时最有价值的多重签名（multisig）地址之一。​

同时也显示了众筹期间筹集的 BTC 和美元等值总额以及售出的 ETH 总额。筹集了超过 31000 BTC，价值约 1830 万美元，共售出 6000 万个 ETH（这使以太坊成为当时第二大众筹活动）。​

资料来源：Coin Metrics ATLAS 和 Coin Metrics 参考汇率

​在售出的 6000 万个 ETH 中，大约 5000 万个在价格大幅打折的前两周内售出——在销售初期和每个 BTC 购买 2000 ETH 的最后一天，销量出现显著峰值。

在最小购买金额 0.01 BTC 和最大购买金额 500 BTC 之间，总共有 8437 笔交易（尽管理论上没有办法限制贡献者将更大的金额分成多个地址）。三个最大的购买量是 500、466 和 330 BTC。平均购买量为 3.65 BTC 或约 7000 ETH。

最终，鉴于比特币地址的伪匿名性，很难说出更多关于参与者的信息，但这些结果还是为迄今为止加密货币历史上最重要的事件之一提供了宝贵的见解。

当前众筹供应占比情况

除了在众筹中售出的 6000 万 ETH 外，ETH 早期贡献者还获得了相当于售出 ETH 总量约 10% 的额外金额，另外约 10% 则留给了以太坊基金会。

这意味着以太坊在网络启动时的总供应量约为 7200 万 ETH，分布在 8893 个地址中。但随着额外的 ETH 通过挖矿分发，随着时间的推移，众筹参与者和早期贡献者控制的总供应量比例越来越小。今天的 ETH 总供应量接近 1.2 亿，自创世以来已经发行了近 5000 万个新 ETH。

资料来源：Coin Metrics Formula Builder

请注意，上面的图表仅用于与一段时间内的工作量证明（PoW）发行进行比较，并不反映创世账户随时间分配其代币的情况。换句话说，控制 7200 万个 ETH 的账户集从创世纪开始在不断变化和增长。

到目前为止，超过 92% 的创世账户已经移动过他们的 ETH，只有 693 个账户迄今为止从未移动过他们的 ETH（最大的是0x2b6ed29a95753c3ad948348e3e7b1a251080ffb9ETH，它控制着 25 万个 ETH）。​

纵观所有创世账户，按今天持有的 ETH 数量计算，最大的是 0x1b3cb81e51011b549d78bf720b0d924ac763a7c2，它控制着 34.7万 ETH（以今天的 ETH 价格计算约为 5.3 亿美元），该地址在创世时收到了 56 万 ETH（直到今年才转移了约 21.3 万 ETH）。

但总的来说，在创世时创建的以太坊账户今天仅控制了 266 万个 ETH，占 ETH 总供应量的 2%左右，相比 2018 年的 700 万个 ETH 有所下降（当然，一些持有者可能只是将他们的 ETH 转移到托管人/交易所或新账户中）。

虽然经常争论其对供应分配的持久影响，但不可否认的是，ETH 众筹是一个雄心勃勃的项目，其成功反映了围绕可编程区块链新时代，去支持智能合约和去中心化应用程序的热情。随着 The Merge 即将到来，许多人的目光都聚焦在以太坊上，因为它在其不到十年的历史中进入了一个关键阶段。

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另请查看涵盖 ETH 供应及其预售的其他资源：

• Galaxy Digital Research：自创世纪以来以太坊供应分布的细分
• Takens定理：可视化以太坊的历史