金融巨头摩根大通（JPM）周四在一份研究报告中表示，自上周首次推出现货交易所交易基金（ETF）以来，比特币（BTC）已下跌超过15%，灰度级比特币信托GBTC流出15亿美元。Nikolaos Panigirtzoglou领导的分析师写道：“过去一年，GBTC投资者一直在以显著低于NAV的价格购买GBTC基金，为其最终的ETF转换定位，他们似乎一直在通过完全退出比特币空间而不是转向更便宜的现货比特币ETF，从而在ETF转换后获得全部利润。”。

在从信托公司上传到ETF之前，GBTC是美国股票交易员在不需要购买实际加密货币的情况下获得比特币价格波动敞口的唯一途径之一。这使其成为世界上规模最大的受监管比特币基金。该行此前估计，2023年期间，已在二级市场向GBTC投资了高达30亿美元，以利用信托对NAV的折扣。如果这一估计是正确的，并且考虑到15亿美元已经退出，可能还有15亿美元通过GBTC的获利回吐退出该领域，这将在未来几周给比特币价格带来进一步的压力。报告称，这些资金外流也给GBTC带来了降低费用的压力，并补充道，“与其他有进一步资金外流风险的现货比特币ETF相比，1.5%的GBTC费用看起来仍然太高。”该行警告称，“如果GBTC失去流动性优势，可能会有更多的资本退出，可能会额外增加50亿至100亿美元。”。截至周五，GBTC是同行中最昂贵的ETF，一些ETF在前六个月或达到特定管理资产（AUM）目标之前收取零费用。

摩根大通表示，除GBTC外，其他现货比特币ETF仅在四天内就吸引了30亿美元的资金流入，这与之前比特币产品发布期间的资金流入相当。报告补充道，这30亿美元的资金流入大部分反映了基于期货的ETF等现有比特币工具的轮换。

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