比特币短暂回调后再今晨再次突破64,000 美元，以太币价格则站上3,500 美元，随着比特币ETF 所带来的流动性买盘，以及短期投机资金的大量流入，我们看到整个加密货币市场有非常强劲的追价行为，但大多资金仅限于比特币，市场整体处于兴奋期初期，投机气氛预期将会进一步更加浓厚。

对于投资人来讲，我们这时应该冷静下来思考一下，比特币ETF市值正处于上升期没错，无疑也会为市场带来惊人的买盘，但其成长速度仍然会逐渐的放缓，目前ETF 规模已经达到170 亿美元，后续的买盘追加力道随着规模上升投资者饱和或是其他的市场因素，预期不会如同这一季的强劲。

自今年1 月上市以来，比特币商品ETF 的规模扩张已经对美国黄金ETF 造成威胁，这是相当惊人的数字与速度，现阶段比特币ETF 处于快速扩张期，由于价格上涨受到更多投资人的广泛关注，同时有越来越多的投资平台决定上架比特币EDM 供投资人购买，借此赚取手续费或是使用者流量，几乎不会有投资平台错过这个赚钱机会，除了某些内部政策较为严格的ETF 平台。

因此我们可以看到有越来越多投资平台跟进提供比特币ETF，也有不少的财务顾问机构或是基金公司转为代售比特币ETF，并向专业投资推荐购买，预计将为比特币ETF 的市值规模做出更多贡献。

很多人都认为比特币短期内一定会继续涨，我们也认同这点，随着那斯达克指数早就突破了2021 年11 月的高点，照理说科技公司估值大幅提升下，比特币价格有充足理由突破2021 年的高点69,000 美元，而现在价格约当在63,000 美元上方，后续还有9% 左右的涨幅空间，因此我们认为比特币短期还有上涨的机会。

然而上涨时通常会伴随着过度的乐观，目前市场上早期进场用户成本大约在30,000 美元左右，大概两年内翻倍已经足以满足许多用户的报酬需求，获利了结潮便有可能发生，大幅回调仍然可能发生，我们认为当比特币价格站上75,000 美元时，回调风险将大幅升高。

投机气氛快速兴起，慎防阶段性回调

如果要辨别回调风险是否继续增加，有2️ 个方便取得且值得观察的指标，第一个是韩国的泡菜溢价指数，这通常代表散户的疯狂程度，假设散户疯狂买入比特币，那么市场就有短期过热的可能，特别以韩国最为明显，他们投资人的疯狂程度往往超乎我们想像，也最敢于追价，是观察市场的良好指标。

第二个指标则是比特币ETF 市值规模的成长速度与资金流入情况，由于这波买盘涨幅有两个大支撑因素，分别是稳定的ETF 基金买盘，另一个则是短期投机资金回流，大量的短线交易者涌入比特币炒作价格，进而快速抬升比特币涨幅，前者在未来的成长速度可能放慢，会影响到市场成长速度，后者短线交易则可能在这波快速上涨潮后离场获利了结，因此中长期的风险仍然存在。

后面还有一个较不明显的指标，是看中小型代币的涨幅程度，假设比特币涨幅放缓，资金开始流入中小型加密币进行炒作，俗称资金外溢，多少也代表比特币的涨幅到一个瓶颈，投机资金转向操作市值更低的代币，这时市场的风险将会显著的提升，因为后续的涨幅都是投资资金带动。

我们认为当前尚在市场起涨的初期，市场还没有太过疯狂，但比特币的上涨正在带来越来越多的投机资金入场，他们的参与方式也不只是透过传统的加密货币交易所，避险基金也会透过比特币ETF 参与市场，换句话说，比特币ETF 也不一定是个长时间持有比特币的投资工具，因为现在是在市值成长潮，因此我们可以看到强劲的买盘。

别忘了比特币ETF是现金赎回制，假设投资人开始卖出ETF，转向其他投资题材，抛售换取法币的力道也会非常强劲，然而现在距离这类事件还早，我们预期投机的气氛将越来越浓厚，有望再拉抬一波比特币价格超过2021 年高点。

后续就如同2021 年一样，比特币有可能继续创新高，但也别忘了2022 年的教训，市场永远有无法预测的因素出现，在市场上涨时做好风险控管也是重要的一环，可多参考上述两点指标进行资产调配，长期而言比特币仍然是值得投资的标的，价格长期依然会上涨，只是看个人的风险承受程度与资金需求以进行管理。

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