比特币ETF今年帮助比特币交易量达到了前所未有的高度，但分析师们对这些投资工具如何决定比特币的下一步走向意见不一。

比特币ETF是一种在传统交易所像股票一样交易的产品，它使散户投资者能够在不直接购买和存储资产的情况下获得BTC的敞口。美国证券交易委员会十多年来一直否认比特币ETF在美国市场的推出，自1月份以来，已导致数百亿美元进入加密货币市场。

尽管如此，Glassnode首席分析师James Check表示，它们并不像许多人想象的那样对比特币的价格轨迹具有重要的游戏规则改变作用。

在周一的视频演示中，这位分析师回顾了与比特币周期性价格波动相关的关键指标，并将其与今天的资产价格进行了权衡。他还回顾了BTC需求的其他历史催化剂，链上数据表明，这些催化剂与ETF所驱动的相当。

“这些ETF并不是什么新鲜事，”他说，“2019年，中国发生了PlusToken庞氏骗局，在大约3或4个月内吸收了大约2%的比特币供应。2021年，GBTC在四个月内吸纳了65万比特币。”

相比之下，9只新推出的比特币ETF自1月份上线以来，已吸收了约508000比特币。包括灰度级比特币信托基金（GBTC）在内，所有10只现货比特币ETF持有超过80万枚硬币。

这位分析师坚信加密货币市场正处于“超级周期”的阵痛中，他强调了今天链上投资者的行为与比特币价格在过去的牛市里程碑附近飙升时的行为相似。

例如，他说，投资者的净实现损益在2019年和2021年都激增，这表明长期持有者正在利用他们休眠的、廉价购买的硬币获利。在过去的几个月里，同样的现象也很明显，这一次是以投资者持有比特币多年的GBTC大规模外流的形式出现的。

Check认为：“事实上，我们以前已经多次看到这种情况发生在不同的阶段，略有不同的特征……这些都是我们以前见过的机制。”。

然而，与先前循环的比较取决于所使用的量尺。虽然长期投资者的链上获利回吐模式似乎很熟悉，但比特币最顽固的HODLers的积累强度肯定不是。

CryptoQuant研究主管Julio Moreno对Decrypt表示：“今年到目前为止，我们看到了前所未有的比特币需求增长。”。

他解释道：“大型投资者的比特币余额同比增长也创下历史新高，这表明投资者需求强劲。”。此外，自ETF上线以来，比特币永久持有者（购买但从未出售过比特币的地址）每月吸收约20万比特币，而在推出前仅吸收约4万比特币。

莫雷诺总结道：“所有这些都表明比特币的需求量前所未有，比其他时期大得多。”。

Glassnode的Check此前曾将当前的比特币牛市描述为历史上“最强劲”的牛市之一，并预测比特币可能在2025年底前达到25万美元。