根据 Glassnode 的最新报告，本周早些时候比特币飙升至 106,000 美元，主要受到现货市场需求强劲的推动，Coinbase 每天的净购买压力为 4500 万美元。

此轮反弹始于 4 月初，当时加密货币之王跌至略低于 75,000 美元，其特点是强劲的吸筹阶段、交易所交易基金 (ETF) 的流入以及卖方压力的降温，这表明尽管长期持有者近期获利了结，但看涨势头依然持续。

现货需求超过衍生品

与之前由杠杆投机推动的反弹不同，这一最新上涨趋势的特点是体育市场的有机积累。

据 Glassnode 报道报告，BTC 在 93,000 美元至 95,000 美元区间内大量易手，目前该区间成为关键支撑位，因为它与过去 155 天内进入市场的交易者的成本基础相吻合。

价格在横向积累中遵守了这一范围，强化了成本基础分布热图上可见的“阶梯式”结构。

与此同时，衍生品市场表现落后，永续期货未平仓合约下跌 10%，从 370,000 BTC 跌至 336,000 BTC，这可能表明空头被赶出后出现了大幅空头挤压。

不过，融资利率保持中性，反映出缺乏过度的多头杠杆，Glassnode 的专家认为，这表明反弹可能还有更大的空间。

现货比特币ETF流入也发挥了重要作用，4 月 25 日达到 3.89 亿美元的峰值，随后逐渐降至每日 5800 万美元左右。美国机构投资者青睐的交易所 Coinbase 录得持续买入。与此同时，其全球同行币安的抛售压力从 3 月份的每日 7100 万美元下降至仅 900 万美元，表明投资者正在积极逢低买入。

长期持有者套现，但需求依然强劲

尽管比特币价格上涨，但长期持有者已开始获利了结，正如 CryptoQuant 分析师 Avocado Onchain 所说著名的在 5 月 15 日的一份报告中。

据他们称，追踪闲置比特币转移情况的“二元币销毁天数”（CDD）指标已升至0.6。虽然这表明这些持有者正在抛售闲置比特币以牟利，但该指标尚未达到以往牛市高点时的0.8。

Glassnode 自身的数据也证实了这一趋势，显示短期持有者（STH）的已实现利润飙升至 90 天平均值以上近 +3 个标准差。然而，该分析公司警告称，获利回吐尚未达到枯竭水平，因为在过去的反弹中，需要接近 +5 的更高标准差才能耗尽需求并形成局部顶部。