• 比特币持仓量创下 740 亿美元的新高，反映出巨大的看涨情绪
• 期货市场一直健康，并未过热——这表明多头可能如愿

5月21日，比特币的[BTC]未平仓合约（OI）创下742.5亿美元的新高，引发了市场对突破周期新高的期待。很快，这一预期就应运而生，BTC价格创下111,381美元的历史新高。

自 4 月以来，BTC 的未平仓头寸已增加超过 240 亿美元，凸显了衍生品市场的大量资本流入——这是一个强烈的看涨信号。

在同一时期，BTC 从 76,000 美元上涨至 110,000 美元，增加了 34,000 多美元。

然而，期货市场投机兴趣的激增也伴随着杠杆（使用交易所贷款进行押注）和清算风险。那么，市场下一步将如何发展呢？

16.5亿美元BTC空头面临风险

不到 24 小时前，Coinglass 7 天窗口期的清算热图显示，16.5 亿美元的杠杆空头头寸已累积至 108.5 万美元。

当 BTC炸毁高于这一水平，它们均跌至水下，凸显了押注 BTC 可能见顶的空头面临的清算风险。

相反，如果现在出现跌破 10 万美元的逆转，那么高达 125 亿美元的杠杆多头将会被消灭。

有趣的是，截至发稿时，期货市场并未过热。根据资金费率热图，尽管BTC创下新高，但市场并未出现泡沫。

对于不熟悉的人来说，融资利率是衍生品市场用来将基础合约与资产现货价格挂钩的一种机制。

这是交易者为保持其头寸而定期支付的费用，大约为 8 小时。

正融资利率表示看涨情绪，杠杆多头会向空头支付费用以维持其仓位。负融资利率则表示相反。

在撰写本文时，BTC 的融资利率约为 3%（绿色），被认为是健康的。

相反，融资利率在去年11月至12月期间达到了50-100%（橙色）。这反映了过度杠杆和市场泡沫，最终在2025年初出现了回调。

简而言之，截至发稿时，BTC 市场健康，并可能创下新的历史新高。

话虽如此，根据 MVRV 波段定价模型，BTC 现已回到 2024 年初和年末的上限水平。

如果这种趋势重演，未来两个月 BTC 可能会在 98,000 美元至 118,000 美元之间波动。