随着比特币在 2025 年第二季度冲上历史最高点，一个人和一家公司继续占据主导地位——迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 和他更名后的公司 Strategy Inc. 前身为 MicroStrategy，该公司不仅乘着加密货币浪潮，还为其提供动力。

随着华尔街竞相开发与比特币相关的新金融产品，塞勒最初的“资本市场黑客”理论仍然占据主导地位。在一篇 X 帖子中，CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju总结得很好：

“塞勒入侵了美国资本市场，并将流动性转移到比特币。”

Ki Young Ju 将 Strategy Inc. 比作一种永动机——一家永不停歇增持比特币的财务公司。在市场波动和强劲的叙事动能的推动下，Strategy Inc. 通过出售股票和债务来购买更多比特币的模式，有效地将其公司资产负债表变成了一台永不停歇的比特币增持机器。Ju 还补充道：“‘永久看涨’的‘只涨不跌’不再像个梗了。”

Strategy Inc. 策略手册：筹集资金，购买比特币，重复；今年迄今股价上涨 26%

Strategy Inc. 的模型看似简单，但不可否认其强大：

在经历了 2024 年的巨大发展之后，这种“飞轮”方法在 2025 年没有显示出任何放缓的迹象。Strategy Inc. 的股价今年迄今已上涨 26%，超过了比特币自身 16% 的涨幅，让市场上几乎所有的加密货币 ETF 都望尘莫及。

即使是追踪策略的杠杆ETF（MSTX和MSTU），其表现也落后于该公司自身的股票，这证明了每日再平衡策略的低效，以及Saylor对杠杆的坚定信念的强大力量。分析师Matt Maley直言不讳地指出据彭博社报道:

“他不仅在玩比特币，还在利用自己的股票和股市为自己谋利——并在适当的时候利用杠杆。”

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Strategy 股票的这种“溢价”在上涨趋势中起到了火箭燃料的作用，释放了更多资产负债表火力来购买更多比特币。截至 2025 年 5 月，该公司持有超过 21.4 万枚比特币，价值超过 600 亿美元，并已表示计划筹集资金。另外840亿美元通过股票和固定收益工具的组合。

Strategy Inc：不仅仅是比特币的代理——它更是极致主义的象征，光芒胜过 ETF

策略基金不仅仅是比特币的代理。它是比特币极端主义者的文化载体，不仅押注比特币价格，还押注驱动比特币的意识形态本身。这种基于信念的定价策略基金即使在如今包括贝莱德的 IBIT 和富达的 FBTC 等机构产品的市场中也独树一帜。

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尽管竞争激烈，但没有哪只ETF能够像Strategy一样，凭借叙事反思性和社区驱动的溢价脱颖而出。因此，它的市值在五年内从10亿美元飙升至1000多亿美元——这一切都始于Saylor首次购买比特币。