随着比特币在 108,400 美元左右的水平上盘整，链上数据显示市场正在转型，创纪录的零售乐观情绪与长期持有者的“非典型”和深度定罪行为发生了冲突。

这表明，历史市场格局正在被日益增长的机构投资情绪所重塑。尽管金价单日小幅下跌，但本周仍上涨逾4%，在近期上涨至111,970 美元，创历史新高.

零售信心创七个月新高

根据分析公司 Santiment 的数据，社交媒体对比特币的情绪非常积极；这是七个多月以来最乐观的水平。

从历史上看，如此高水平的散户“害怕错过”（FOMO）情绪可能是一个反向指标，通常标志着局部价格触顶。然而，这一次，更有经验的市场参与者的行为却讲述了一个不同的故事。

玻璃节点 数据显示，“聪明钱”表现出前所未有的耐心

根据数据Glassnode长期比特币持有者（LTH）——持有比特币超过155天的人——占据主导地位。尽管近期出现了获利回吐，但这些投资者持有的比特币总供应量仍在持续增长。这与典型的后期周期模式背道而驰，在后期周期中，LTH通常会抛售大量比特币以获取利润。

值得注意的是，LTH 的净利润最近在一天内达到了 9.3 亿美元的峰值。通常情况下，这预示着顶部成型但更多的代币正在老化为 LTH 状态。因此，这导致了净增持，形成了 Glassnode 所描述的同时获利了结和长期持有的“双重结构”。

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这种异常现象被广泛归咎于机构投资者以及美国现货比特币ETF日益增长的影响力。这些机构通常专注于长期持有，这鼓励了更广泛的持有模式，并减少了频繁的交易行为。因此，以往周期中常见的抛售压力正被机构吸筹所抵消。

波动趋势呈现混合图景

尽管价格水平仍接近历史高位，但比特币的波动性指标提供混合信号。衡量有多少投资者在当前价格附近买入的实际供应密度急剧上升。这种聚集现象表明，许多市场参与者在10.5万美元至11万美元之间入市，从而形成了一个高度活跃的价格区间。

然而，衍生品数据却讲述了不同的故事。平价隐含波动率（ATM IV）在各个时间范围内持续呈下降趋势。

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这表明交易员预计价格近期不会出现大幅波动。现货市场聚集性强与衍生品低波动性之间的对比表明，价格仍有可能出现大幅波动，尤其是在市场情绪发生变化的情况下。