比特币的价格在大股东运出大量比特币后，截至周六下午，比特币价格已稳定在 108,100 美元左右。

据报道，过去12个月，鲸鱼（那些早期采用者和大型矿工）出售了超过50万枚比特币。按今天的汇率计算，这些比特币价值超过500亿美元。机构投资者几乎抢购了他们抛售的每一枚比特币。这意味着比特币真正拥有者身份的巨大转变。

鲸鱼传递火炬

据彭博社报道审查根据 10xResearch 的数据，持有 1,000-10,000 BTC 的钱包余额从 2023 年 1 月的 450 多万枚比特币下滑至 2025 年 7 月的 447 万枚左右。

与此同时，持有 100-1,000 BTC 的地址数量从近 400 万跃升至 477 万。这一变化表明，大型机构正在减持，而中型机构（通常是基金或富有客户）则在增持。这种变化正在悄然发生，通过实物转移和绕过公开交易所的私下交易进行。

来源： 比特币国库券

机构投资者增持

基金、ETF 和企业债券几乎吸走了巨鲸抛售的每一枚代币。数据来自比特币国库券显示私营公司将其持有量从 2024 年 7 月的 279,374 BTC 增加到今天的 290,883 BTC。

上市公司持有的比特币从 325,400 枚增至 848,600 枚。ETF 领涨，其持仓从 1,039,000 枚增至 1,405,480 枚。过去一年，这些机构总计增持了 899,198 枚比特币，价值约 960 亿美元。在鲸鱼逐渐减少的情况下，这种购买力帮助市场保持平衡。

链上持股的转移

中型投资者的资金规模正在增长，而大型投资者的资金规模却在缩水。这一趋势表明，新型投资者正在涌入。

Parataxis Capital 联合创始人 Edward Chin 表示，实物转移使比特币能够从匿名持有者转移到受监管的公司，而无需进行公开交易。这种悄无声息的转移渠道促进了链上活动，并为大型比特币交易提供了更多监管。

波动率创两年新低

随着机构资金流动的增加，价格波动已经减弱。Deribit 的 30 天波动率指标处于两年来的最低水平。Arca 的首席信息官 Jeff Dorman 将如今的比特币比作一个稳定的股息支付者，其年化收益率可能在 10% 到 20% 之间。

这与 2017 年 1,400% 的涨幅相去甚远。对于长期储蓄者来说，稳定的回报比疯狂的上涨更有吸引力。

与此同时，矿业公司MARA Holdings的首席执行官弗雷德·蒂尔表示，他的公司仍然持有其开采的所有比特币。但他警告称，如果“鲸鱼”抛售再次抬头，而机构投资者的兴趣消退，比特币价格可能会大幅下跌。

特色图片来自 Meta，图表来自 TradingView