• 美国国债收益率上升正迫使政策发生转变，并加剧美国债务的再融资压力。
• 外国投资者抛售美国国债，转而投资贵金属，风险偏好减弱。
• 由于资本更青睐黄金和债券而非高风险资产，比特币市场依然保持谨慎。

美国经济表面之下显然正积聚着压力，而近期的政治举措也开始显得并非像最初看起来那样随意。鉴于当前形势，特朗普总统突然决定取消对欧盟10%的关税，与其说是战略转向，不如说更像是一种被动反应。在目前债券市场状况。

真正的信号来自不断攀升的美国国债收益率，这在政府最无力承担的时候已经开始给债券市场带来压力。随着年中选举临近，更高的收益率意味着更高的再融资成本，而这很难说服选民。比特币消息公布后，股价反弹了约 1.20%，但称之为突破还为时过早，真正的压力才刚刚开始。

分析人士已开始将当前局势定义为一场“资本战争”，而这种定义至关重要。当前局势的驱动力是结构性的，而非短期性的，这表明表面上的平静可能不会持续太久。

欧洲的去美元化进程引发了新的担忧

美国国债市场目前正面临难以预料的冲击。忽略几十年来，亚洲和欧洲国家一直将资金投入美国国债，在赚取收益的同时，也帮助华盛顿为其不断增长的债务提供资金。仅欧洲投资者目前就持有近2万亿美元的美国国债，但这种格局正在发生变化。

外国投资者正在悄然减持。例如，丹麦已经削减了其持有的美国国债。接触约90亿美元最低这是14年来的最低水平，而且并非个例。欧洲已抛售约1502亿美元的美国国债，中国抛售了1058亿美元，印度抛售了562亿美元，所有这些抛售都达到了多年来的极端水平。

这有助于解释为什么特朗普的关税退让看起来更像是防御而非外交举措。因为国债……丢弃收益率飙升，其中30年期国债收益率也大幅上涨。推动接近5%，且收益率曲线全线走强。由于39万亿美元的美国联邦债务中约有26%将于明年到期，收益率上升意味着再融资成本将迅速飙升。

随着投资者信心减弱，比特币表现出谨慎情绪。

宏观经济波动持续影响着投资者的仓位配置。特朗普取消关税以及他对格陵兰岛态度的缓和，都可能影响其投资策略。触发短暂的风险偏好情绪推动市场涌入约500亿美元，其中约60%流入比特币，并推动了比特币短期主导的上涨行情。势头.

然而，潜在的信心依然脆弱。比特币的 Coinbase Premium指数目前比特币价格徘徊在-0.1附近，自10月份暴跌以来一直保持负值，这表明美国投资者仍然犹豫不决。从历史数据来看，比特币的持续牛市往往与CPI峰值出现的时间相吻合，而这种情况目前尚未发生。

近期美国国债的抛售潮又增添了一层谨慎情绪。金属方面也是如此。集结外国资本似乎有预谋地撤离美国国债，这给美国经济带来了压力。在这种环境下，高收益债券更具吸引力，至少目前来看，这会将资金从比特币等风险资产中拉走。

看涨黄金的预测或将影响比特币的走势。

即使到了2026年初，投资者偏好这些趋势已初见端倪。随着美国财政赤字承压和国债遭到抛售，金属市场再次成为关注焦点。黄金价格上涨约12%，逼近历史高位，短期目标价位在每盎司5000美元左右，投资者正寻求避险资产以应对不断上升的收益率。

这种轮动对比特币的相对强度造成了压力。比特币兑黄金的比率已跌至两年来的最低点，自2023年底以来首次跌破18盎司黄金，这清楚地表明资本正在向比特币倾斜。传统的安全避风港。分析人士认为，这可能仅仅是个开始，而非结束。

高盛近期将年底黄金价格预期上调至每盎司5400美元，理由是需求持续旺盛。俄罗斯已从金价上涨中获益匪浅，而印度的白银进口量在短短四个月内飙升至创纪录的59亿美元。这些趋势共同表明，各国正在囤积贵金属，同时减少对美国债务的敞口。这种组合可能会在宏观经济信心企稳之前继续限制比特币的上涨空间。