• 散户投资者纷纷抛售，短期持仓者锁定亏损，损失低于成本。
• 鲸鱼玩家持续增持，推动大额钱包供应量升至四个月来的最高点。
• 持续的亏损确认导致比特币价格在关键支撑位和阻力位之间波动。

比特币的链上数据开始呈现出非常不均衡的局面。随着波动加剧，散户行为迅速转变，恐慌性抛售随着回撤担忧的再次出现而加速。短期持仓者开始以低于成本价的价格平仓，锁定损失，这反映出市场情绪的明显下滑。在此期间，短期持仓者亏损的持仓量急剧增加，这是典型的投降而非平静的迹象。重新定位.

当小额投资者纷纷抛售离场时，大额钱包则悄然反向操作。持有至少 1000 枚比特币的“巨鲸”们，已经连续数周稳步增持。这些钱包的总余额增加了约 104,340 枚比特币，增幅达 1.5%，使得巨鲸持有的比特币总量达到约 717 万枚。这一数字目前处于四个月来的最高水平，不容忽视。

与此同时，单日超过100万美元的交易量攀升至两个月来的最高点。这一活跃度表明市场正在积极吸筹而非抛售，暗示着随着散户抛售逐渐减少，精明的投资者正在吸收供应。这种动态往往出现在市场调整阶段的后期，此时弱势投资者大多已经离场。

短期投资者锁定损失，压力持续存在

比特币的净已实现损益数据显示，约45亿美元的已实现亏损并非一次性产生，而是通过反复亏损逐步累积而成。缺点价格出现飙升，表明市场压力持续存在，而非单一恐慌事件。随着价格在近期高点附近停滞不前，派发加剧，短期持仓者继续逢低抛售。

宏观经济的不确定性在此发挥了作用，此外……ETF资金外流和上涨动能减弱。这些因素共同作用，持续给近期买入的买家带来压力，而这些买家原本就已经处于被动局面。定位在突破 9 万美元大关失败后，比特币表现不佳。历史上，类似的 NRPL 抛售潮曾在 2018 年、2020 年和 2022 年末出现。上一次类似情况发生时，比特币在进入长期盘整阶段之前，价格在 2.8 万美元附近徘徊，而非立即反弹。

以比特币计价的30天已实现净盈亏情况进一步揭示了问题的本质。该指标在2025年末跌破零，这是自2023年9月以来首次出现持续负值。值得注意的是，抛售似乎是渐进的，而非突然爆发，这表明抛售是由压力驱动的退出，而非全面恐慌。的这些损失主要来自短期持仓者，因为近期入场的投资者在市场动能未能持续后选择放弃。

区间震荡价格走势逐渐形成

这种对损失的持续认知塑造了比特币目前的走势。结构价格持续在宽幅盘整区间内震荡，每次反弹时，低于成本价的抛售都会增加供给。这种行为屡次阻碍了价格在9.5万美元至10万美元阻力区附近的上涨尝试，使得突破难以持续。

不利的一面是，压力价格已在 85,000 美元至 88,000 美元区域附近震荡。买家持续入场，吸收供应，阻止价格进一步回调。因此，市场呈现震荡横盘走势，而非清晰的单边趋势。要出现实质性突破，已实现损失可能需要收窄，同时现货需求也需要增强。

然而，如果亏损实现幅度再次上升，支撑位可能会迅速减弱，并为再次测试更低水平打开大门。目前，比特币正处于等待阶段，一方面是资金耗尽，另一方面是悄然积累。