加密市场在经历了一段时间的横盘整理后，于昨晚至今早遭遇价格下挫。比特币在短短数小时内震荡走低，迅速跌破 85,000 美元的关口，从 28 日的约 89,000 美元左右回落至 30 日的82,000 美元附近，整体跌幅约 7-8%，跌到去年 11 月以来的最低点。

而这次让投资人措手不及的剧烈回撤，是综合科技股情绪崩溃、地缘政治风险升温以及加密内部流动性枯竭交织出的结果。

微软财报引发投资人对 AI 效益担忧

加密市场本次的下跌起点，很大程度上与美股开盘息息相关。根据外媒报导，周四美股开盘后，全球市场随即进入下行通道。其核心动能来自于科技巨头微软于前一天美股收盘后发布的财报。

尽管这家软体巨头第四季度营收实际增长了 17%，但其云端部门增长放缓以及人工智能领域的巨额支出，引发了投资者对科技行业过度投资 AI 的担忧。微软股价在财报公布后暴跌 12%，拖累整个科技板块走低。

周四上午美股开盘后，纳斯达克综合指数下跌约 2.3%，标普 500 指数下滑约 1.5%。科技股的全面溃败迅速蔓延至加密货币市场。比特币价格在短时间内急速下滑最低触及 81,000 美元 。根据 CoinGecko 的数据，比特币最近的交易价格相较于一周前已经累计下跌 6%。

加密货币为首批被市场抛售的风险资产

Unchained 市场研究总监 Timot Lamarre 指出，尽管许多人将比特币视为世界上最坚挺的货币，但绝大多数市场参与者仍然将比特币视为一种科技股交易标的。这种认知使得比特币在传统科技股遭遇重挫时难以独善其身。而历史数据也证实了这一点，比特币与美国股市，特别是科技股之间存在着显著的相关性。当投资者对科技行业的前景产生疑虑时，加密货币往往会成为首批被抛售的风险资产之一。

同时，以太坊单日下跌超过 7%，交易价格跌至 2,729 美元附近。除了这两大主流币种，其他市值排名前十的加密资产也普遍遭遇 4% 至 6% 的跌幅。

在主流币种中，XRP 和 Solana 等热门代币同样经历了类似的单日跌幅。整体而言，加密货币市场总市值整体下跌约 5%，目前降至 2.79 兆美元。

大规模的清算事件形成恶性循环

除此之外，此次剧烈下跌也造成了大规模的杠杆清算事件。根据 CoinGlass 的数据，在过去 24 小时内，超过 20 万名交易者的仓位被强制平仓，总清算金额超过 8.13 亿美元。其中，做多仓位占据了绝大部分清算量，达到近 7 亿美元，显示出在价格暴跌之前市场上存在大量的看涨押注。

DLNews 数据则显示，单是押注比特币价格上涨的仓位就有 3.137 亿美元在当日被清算，另有 3.27 亿美元的比特币相关仓位在过去 24 小时内被抹去。以太坊紧随其后，清算金额达到 1.34 亿美元。

而这种大规模的清算事件往往会形成恶性循环。

当价格开始下跌时，杠杆仓位被强制平仓会进一步加剧卖压，推动价格继续下探，进而触发更多的清算。这种雪崩效应在流动性不足的市场环境会特别明显，导致价格的下跌速度远超市场预期。

中东局势不稳，多重宏观风险因素爆发

除了科技股的拖累，多重宏观风险因素也在同时对市场施加压力。美国与伊朗之间的紧张局势重新升温，根据路透社报导，今日美国战争部长 Pete Hegseth 表示，无论总统特朗普对伊朗做出何种决定，美国军队都会准备好执行任务，以确保德黑兰当局不会发展核武能力，“他们不该寻求核子能力，无论总统对战争部有何期待，我们都会准备好达成任务。”

美国部分官员也透露，特朗普正评估各种选项，但尚未决定是否对伊朗动武。不过特朗普曾多次警告，若德黑兰当局恢复核子计画，美国将采取行动。

同时，美国政府关门的风险也被市场纳入定价考量。由于在关键截止日期前谈判依然陷入僵局，如果没有达成最后一刻的协议，多个联邦机构可能面临运营中断，延迟支付并降低近期财政清晰度。据历史数据显示，在过去三次政府关门期间，比特币价格都出现了显著下跌，最高跌幅达16%。

加密市场结构脆弱，下行深度更深、反弹不易

最后，加密市场结构本身的脆弱性应是下行行情中最重要归因。美国现货比特币 ETF 今年迄今净卖出约 4,600 枚比特币，去年同期则净流入近 40,000 枚。ETF 本来应该是本轮周期最稳定的买盘来源，如今这股支撑消失，反弹失去动能，下跌也因缺乏承接而更加剧烈。

同时，零售投资者也在撤离。链上数据显示，0 至 10,000 美元的小额交易在过去一个月急剧萎缩，不只买入减缓，参与人数实质下降。而当 ETF 买盘消失、散户退场，市场只剩短线交易者和杠杆投机，波动性必然放大。

加密市场日趋成熟，但市场结构依然脆弱

另外根据 Beincrypto 指出，目前大多数持币者仍处于获利状态。比特币亏损供应指标按历史标准偏低，意味大量筹码尚未经历真正痛苦，这往往表示比特币会进一步下跌而非已见底部，“只有当价格持续下探，更多持有者转为亏损后，恐慌性抛售才会真正开始。”

不过，据 Pantera Capital 对于今年行情展望指出，从历史周期来看，当前非比特币代币的下跌时长已与 2018 年和 2022 年熊市持平（约 12-14 个月），市场情绪也已压缩到接近投降水平，可能意味着已接近周期性底部。

尽管加密货币市场已经日趋成熟，但在面对多重负面因素叠加时，市场仍然无法承受。可以说美股抛售、美伊紧张局势和政府再次关门等因素充当了此次急剧下跌的催化剂，但 ETF 流出和零售需求减少导致的流动性枯竭指向的是一个本就脆弱的市场结构。

若后续的科技股财报无法传递强劲信心，或者地缘政治进一步恶化，比特币以及加密市场都可能需要面临更深度的调整才能重整旗鼓。