风险提示：理性看待区块链，提高风险意识！
RWA（Real World Assets）代币化，是将传统金融资产通过区块链技术进行数字化表示和发行，使其能够在链上进行交易、流通和管理。RWA赛道凭借其对接真实经济的独特价值，正引领从技术迈向资产的变革，使链上生态与传统财富实现前所未有的交汇。
美国国债堪称全球流动性最深的金融资产，日均成交额常年高达数万亿美元，几乎零违约风险，其收益率被业界视作无风险利率，为各类资产定价和风险管理提供了最可靠的锚点。RWA赛道与美国国债相结合，已经成为链下资产迈向链上创新的最佳范式。代币化国债不仅继承了美债“无风险利率”与最高信用背书的核心优势，也将DeFi的透明、高效与可组合性融入主权债券之中，创造出前所未有的投资工具。
代币化国债市场价值已经从一年前的约13.9亿美元飙升至68.9亿美元，印证了这一赛道的爆发式增长潜力。多家研究机构预测，到2030年，全球RWA通证化规模将达到数万亿美元。这反映出RWA市场巨大的潜力和增长空间。
Ondo Finance通过其两大旗舰产品USDY和OUSG，已牢牢占据代币化美国国债市场的前沿位置。USDY和OUSG共同贡献了约25%的市场份额，明显领先于其他同类产品。与此同时，Ondo Finance的整体TVL也屡创新高，2025年3月3日突破10亿美元，目前已逼近12亿美元。
Ondo Finance主要产品包括美国政府债券基金（OUSG）、短期投资级债券基金（OSTB）和高收益公司债券基金（OHYG）。其在代币化美债产品中占据约20%的市场份额，国债产品市值达到1.225亿美元，管理费为年化0.15%。
USDY (US Dollar Yield Token)： 由Ondo USDY LLC发行的一种可生息稳定币，每枚USDY都由短期美国国债与银行活期存款支持，持有者无需参与额外合约或质押，即可自动赚取底层资产产生的利息。面向美国以外的机构与合格投资者，可每日按净值（$1 USDY≈$1 USD）铸造与赎回，首次铸造后有40–50天的转移锁定期。截至2025年4月，USDY的目标年化收益率约为5.2%，该收益率每月由治理文件设定并公布。
OUSG (Ondo Short-Term US Government Treasuries Fund)： 一只链上可转让基金，通过托管于BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）及直接购债的方式，为持有人提供短期美债敞口，并每日更新净值（NAV）以反映最新资产表现与费用扣除。其主要投资于BUIDL基金中的短期美债，以及Franklin Templeton、WisdomTree等机构的高等级国债和GSE基金。Ondo Capital Management负责基金管理，持有人通过铸造/赎回OUSG代币，获得相应份额；每日营业日结束后，按最新NAV更新链上价格Oracle，并公开在链上，支持24/7即时投资与赎回。OUSG的管理费为年化0.15%，无业绩费、认购费、赎回费或隐藏费用。
Ondo Finance通过三大关键机制，联动传统金融与加密世界，实现了对现实资产的链上化与流动性彻底释放。
Flux Finance借助Arbitrum、Mantle等高吞吐、低成本的Layer2网络，以及Stellar的跨境结算能力，将传统资产流动性无缝引入多链环境。
技术基础： Flux支持稳定币（USDC、fUSDC）与RWA代币（OUSG、fOUSG）在DEX或聚合器中进行二级市场交易或AMM池中提供流动性，并从手续费分成中为LP创造额外收益。Ondo Finance凭借自有的Ondo Chain提供原生支持RWA的合规验证网络；Ondo Global Markets则基于其搭建链上托管与跨链交易平台，共同构成一套端到端的链上金融基础设施。
上游（发行端与管理端）： 机制始于对美国短期国债等优质传统资产的合规托管，由BlackRock、Franklin Templeton、WisdomTree等机构提供底层收益支持，并由独立信托机构Ankura Trust Company负责违约与监管。传统金融资金以USDC形式流入Coinbase等中心化机构账户后，传递至Ondo USDY LLC，通过铸造USDY、OUSG两种代币化收益凭证，将真实世界资产的无风险利率带入链上。
中游（价值增值机制）： 用户在Ondo Finance平台存入稳定币即可获得USDY（直接收益型）或通过Flux Fund以较低门槛换取OUSG。在Flux的“Lend”环节，OUSG成为唯一可抵押的优质担保品。经许可的链上借贷协议或机构借款人，将USDC借给平台用户，后者则将OUSG抵押于Flux OUSG Pool，实现收益凭证的再融资与杠杆运用。这一流程不仅令持有者无需主动管理即可获得国债收益，还降低了中小资本用户的参与门槛。Flux Finance通过对OUSG抵押池的持续监控与自动清算机制，确保担保品价格波动风险可控。
下游（价值传导机制）： Flux所释放的RWA流动性，通过链上借贷、去中心化交易与再质押，向整个Web3生态体系传导价值，为DeFi协议、智能合约应用以及AI+区块链、DePIN等新兴赛道输送稳定的低成本资本。Flux不断优化自身治理与合规架构，引入多签托管、链下审计与链上合约升级机制。
Flux Finance将美国国债这一“硬通货”与链上高效市场紧密结合，不仅实现了链上与链下资产的价值互通，也为加密世界注入了前所未有的巨量流动性，兑现了RWA赛道“稳定与高效并存”的承诺。
Ondo Chain是由Ondo Finance推出的区块链网络，专为现实世界资产设计，定位是服务于机构级金融市场的底层设施。它介于传统许可链和开放公链之间，兼具开放区块链的兼容性和连接性，又能满足机构对合规和风险管理的需求。
核心构成与机制： Ondo Chain对现实资产提供原生支持，从底层就为政府债券、货币市场基金等资产的链上映射提供服务。其验证机制采用“许可模型”，只有经过审核的节点才能验证交易，从而一定程度上防止了MEV等破坏性行为。Ondo自开发的跨链桥工具Ondo Bridge，支持和Ethereum、Arbitrum、Solana等链进行原生通信，降低了资产流动障碍。强制性KYC流程保证参与用户身份合规。
潜在缺陷： 许可验证机制提升了安全性，但也让网络中心化程度上升，验证权掌握在有限的大资本实体手中，且机制创新的自由度会受到限制。安全性方面仍需加强，考虑到资金量巨大，出现任何安全事故后果都将不堪设想。
Ondo Global Markets是由Ondo Finance推出的代币化平台，旨在将传统金融资产如股票、债券和ETF上链，为全球投资者提供全天候的链上交易渠道。其核心创新在于通过区块链技术实现传统金融资产的代币化，使其具备类似稳定币的流动性和可转让性，从而打通链上金融与传统金融之间的壁垒。
核心构成： Ondo GM的实现依赖Ondo Chain作为底层基础设施，提供一个结合公共区块链开放性与许可链合规性的环境，支持代币化资产的发行、交易和管理。同时，通过集成的Ondo Bridge实现与多个区块链网络的资产转移，并与传统金融机构生态合作，确保基础资产的安全托管和合规性。
优势： 对于用户投资者而言，Ondo GM提供了前所未有的便利。它实现了跨机构、跨公司将散户分散的资金组合成统一的抵押池，释放了小资金散户的潜在流动性。这使得原本只有大型机构才能参与的融资融券、衍生品、永续期权等金融操作，普通投资者也能通过Ondo GM参与其中。对于机构而言，Ondo GM利用区块链智能合约的优势，简化了传统金融流程。认购和赎回操作可以直接通过与钱包地址的交互完成，并映射到现实资产，减少了中间环节，提高了效率；此外，区块链机制还可以自动处理违约风险，增强了系统的安全性和可靠性。
潜在缺陷： Ondo GM目前仍处于起步阶段，尚未实现与传统金融的完全融合。随着融合的加深，加密货币领域的机制，如再质押、闪电贷等，可能会对流动性深度不够的传统资产造成极大冲击。Ondo在推动金融创新的同时，也应权衡风险与收益，确保系统的稳定性。
Ondo Finance正蓄势成为RWA赛道的强大引擎。未来，随着这些机制的持续优化，Ondo Finance所打开的不仅是16万亿蓝海，更是在现实资产数字化进程中超越想象的增量空间。
Ondo Finance通过USDY、OUSG等产品，将全球最具流动性与安全性的美国国债代币化，为DeFi引入“无风险利率”基准，迅速推动RWA板块成为DeFi第七大类别。未来，RWA有望持续赋能链上生态，吸引更多传统金融资产和投资者。
Ondo Finance通过三大关键机制的协同，合力打通传统金融与加密世界的“最后一公里”。小额用户与机构并行，打破高门槛壁垒，使得小资金也能通过统一抵押池参与融资融券、永续期权等原本仅限大机构的高阶策略，同时满足机构级合规与安全需求。即时、全天候的交易与清算，结合许可节点、KYC流程与原生跨链桥，构建高效透明的链上金融基础设施。
凭借深度融合传统金融资产和链上创新，Ondo Finance正在吸引新一轮热钱涌入，不仅抢占预计2030年达16万亿美元的代币化市场，更为现实资产数字化铺就无限增量空间。它将深度融通合规的RWA底层、跨机构的资金汇聚与即时生息的fToken生态，迅速释放市场潜力。犹如华尔街铜牛挑起的牛角般坚韧而昂扬，Ondo Finance的崛起与成功，正指引着蓄势待发的RWA市场迎来下一波爆发。
