风险提示：理性看待区块链，提高风险意识！
币界网报道：比特币市场正在经历一场剧烈的价格回调。截至11月5日，这一全球最大加密货币一度跌破10万美元关键心理点位，日内跌幅超过7%，创下自6月下旬以来的最低水平，引发市场广泛担忧。
根据CoinGlass数据显示，在过去24小时内，全球加密货币市场爆仓总额逼近18亿美元，高达47万投资者遭遇强制平仓，其中多头仓位占比超过90%，创下8月以来的单日爆仓最高纪录。
截至发稿时，比特币虽小幅反弹至10.05万美元附近，但市场情绪依然脆弱。这场暴跌背后隐藏着多重因素——从美联储鹰派言论引发的宏观担忧，到衍生品市场的连锁清算，以及市场内部的结构性变化。
比特币的这场急跌不仅体现在价格层面，更引发了大规模清算潮，同时波及主流加密货币与传统金融机构，形成了全方位的市场冲击。
比特币价格呈现断崖式下跌，不仅跌破10万美元重要关口，更从10月上旬创下的12.6万美元历史高点累计回落近20%，已逼近技术性熊市边缘。
以太坊同样未能独善其身，下跌近10%，报收3296美元。山寨币局面更为惨烈，包括Aster、Aptos和Toncoin在内的多种加密货币单日跌幅均超过10%，自2025年高点累计跌幅超40%，集体陷入技术性熊市。
11月5日主流币种市场概览，来源币界网
市场恐慌情绪迅速蔓延。加密恐惧与贪婪指数已急剧跌至23，重新进入“极度恐惧”区间，投资者信心受到严重打击。
加密市场恐惧贪婪指数，来源币界网
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一向被视作机构兴趣标杆的美国现货比特币ETF连续四个交易日出现净流出，累计资金流出约13.4亿美元，显示机构投资者态度转向谨慎。
比特币ETF热力图，来源coinglass
其中，贝莱德旗下IBIT单日流出4亿美元，为11只同类基金中最高。全球加密ETP产品上周合计净流出2.46亿美元，其中比特币相关资金外流7.52亿美元，机构资金撤离迹象明显。这一数据表明，在市场不确定性增加背景下，机构投资者正在从加密货币市场系统性撤离资金，加剧了市场下行压力。
本次比特币暴跌并非由单一因素引起，而是宏观经济、市场内部结构和技术面共同作用的结果，需要多层次分析。
美联储鹰派立场是这场抛售的主要导火索。美联储主席鲍威尔在11月议息会议后明确表示，12月是否降息“远未成定局”，打破了市场对即将开启宽松周期的期待。
这一强硬表态导致市场对降息的预期急剧降温，美元指数随即走强至99.80，创下8月初以来新高。历史数据表明，美元与比特币通常呈现负相关关系——美元走强往往对加密资产价格形成压制。
美元指数，来源网络
更深层次的问题在于美元流动性正遭遇结构性紧缩。美国财政部TGA账户余额接近1万亿美元，大量吸收市场流动性。
同时，短端资金市场压力显著上升，SOFR–FDTR利差一度扩大至+30bp，显示银行间实际资金价格高于政策利率上限。美联储被迫重启临时回购操作，向市场注入近300亿美元流动性——这是自2019年回购危机以来的首次类似操作。
衍生品市场的连锁反应进一步放大和加速了跌势。10x Research创始人Markus Thielen在分析报告中指出，10万美元不仅是重要整数关口，更是大量杠杆仓位的强平线。随着价格跌破这一关键水平，算法交易程序自动触发连锁卖盘，形成“死亡螺旋”效应，进一步加剧了市场抛售压力。
比特币清算杠杠，来源币界网
市场参与者结构也在发生微妙变化。Compass Point分析师Ed Engel表示：“散户投资者可能不像以往周期那样积极逢低买入。虽然长期持有者抛售是牛市的常见现象，但散户现货买家的参与度明显低于以往周期。”
从币界网技术分析角度看，比特币已连续发出多重看跌信号。在日线图上，BTC形成头肩顶结构，并出现“死亡交叉”——50日均线下穿200日均线。
价格有效跌破上升通道下轨，并运行在Ichimoku云图与Supertrend指标下方，显示空头力量明显占优。
11月5日比特币实时走势，来源币界网
不仅如此，两大安全事件在48小时内严重打击市场信心。老牌DeFi项目Balancer因代码漏洞遭受1.16亿美元损失，Stream Finance也宣布9300万美元巨额损失。超过2亿美元在短短两天内从生态系统中消失，严重动摇了投资者对DeFi安全性的信任基础。
面对当前复杂的市场环境，分析师们对比特币未来路径存在不同看法，但链上数据与周期分析仍提供了一些希望线索。
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技术面指向进一步下行风险。分析师普遍将10万美元整数关口视为短期关键支撑位。一旦该位置被有效跌破，市场可能进入加速下行阶段。
知名市场分析师Damian Chmiel指出，如果比特币价格持续低于10万美元，可能会引发更急剧的抛售，下一个重要支撑位将是4月份接近7.4万美元的低点，这意味着较当前水平仍有约30%的潜在下行空间。
不过，部分华尔街的知名多头仍维持相对乐观展望。Fundstrat的Tom Lee表示，尽管近期市场动荡，他仍预测比特币到2025年底可能回升至15万至20万美元区间。
链上指标为市场提供了些许希望。短期持有者实现价格约在11.3万美元左右，接近比特币当前交易水平，这一水平历来作为周期中的动态支撑与阻力位。
当比特币价格持有在这一水平之上，表明平均近期买家处于盈亏平衡或略有盈利状态，往往能增加投资者信心并鼓励额外资本流入市场。
基于MVRV（市场价值与实现价值）比率分析，将当前短期持有者实现价格乘以历史MVRV阈值，可以得出年底潜在阻力位：1.33区域对应约16万美元，1.43区域对应约17万美元，1.64区域对应约20万美元。
比特币长期持有者MVRV，来源coinglass
传统的“四年减半周期”叙事正在逐渐失效。随着市场参与者结构发生根本变化——长期持有者与机构投资者的比重不断上升，他们的资金久期更长，对短期波动的容忍度更高。同时，比特币现货ETF的推出，让进入与退出的门槛大幅降低，也让“价格反应”的路径更分散、更多元。
比特币第四次减半周期，来源OKLINK
未来更可能出现的，是一种“带噪声的长坡缓涨”模式：比特币不再在短周期里经历极端牛熊转换，而是被更长期的资金流与宏观变量所主导。最关键的是，流动性环境可能即将迎来改善。市场预期，美国参议院可能在11月15日感恩节休会前推动妥协方案，结束政府停摆。
届时，财政部将重新启动支出，TGA余额有望自高位回落，流动性重返、风险偏好回升，比特币或正处在这轮调整的“最后一跌”阶段。
在高度波动的市场环境中，投资者需保持冷静头脑，并从历史周期与链上指标中寻找方向，制定合理投资策略。
加密交易员Dan Gambardello认为，我们可能正处于周期的“被遗忘章节”。这种平静阶段与2019年7月至9月期间如出一辙：当时市场横盘整理，美联储结束了量化紧缩，加密市场在酝酿下一次大动作前仿佛陷入了奇怪的停滞期。
当前市场并非传统意义上的熊市，也未延续多头市场中的大规模上涨，而是处于周期高点后的过渡区域。风险偏好下降、资金活跃度减弱，但并未出现类似2022年那种系统性流动性危机。
比特币历史回报率，来源币界网
投资者应密切关注两个关键信号：一是美联储结束量化紧缩的政策转变，二是以太坊能否有效突破20周移动平均线阻力。这些信号将是判断市场是否会重复2019年走势的短期确认信号。Glassnode数据支持这一模式。在中期盘整期间，长期持有者的供应量通常随着投机交易者的退出而增长。
“如果你相信结束QT将带来流动性提振，考虑在2025年12月前的任何回调中逐步建仓，”Gambardello建议道。
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结语
市场分析师Damian Chmiel警告，如果比特币价格持续低于10万美元，可能会引发更急剧的抛售，下一个目标将是4月份接近7.4万美元的低点。而Fundstrat的Tom Lee则仍坚持对比特币到2025年底飙升至15万至20美元的预测。
在金融市场，不确定性是唯一的确定。但对于比特币而言，其基本叙事并未改变——它依然是传统金融体系之外的价值存储工具，只是其价格发现过程正变得更加制度化、更加理性。
免责声明：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。加密货币市场波动性极高，投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策，并对投资结果自行承担责任。
