金沙江资本投了3000万美元？以太坊平台首例STO案例tZERO分析

在北京时间10月13日，美国电商巨头Overstock旗下区块链平台tZERO完成了它的证券型通证发行（STO），这也代表着以太坊公有主网上第一例完成的STO案例。根据tZERO官方发给投资者的一封邮件中提到，该STO遵循了美国证券法，对其所有投资者进行了KYC/AML核实，并根据条例D和条例S的第506(c)条规则，可得到登记豁免。

根据tZERO官网的信息显示，其STO最初设定的目标融资金额为2.5亿美元，单个通证价格为10美元，但受密码货币市场大环境的影响，其最终融资金额还是打了个不小的折扣，实际仅为1.34亿美元。

而该项目方在通知书当中提到：

“
我们利用了我们的tZERO通证合约（已通过严格的安全测试），将相应生成的通证放入到tZERO保管钱包当中。您的通证已被发送到一个具有个人信息哈希（大约1100个）的独特地址当中（也就是你的tZERO钱包）。关于投资者的具体地址我们将很快直接提供给您，您可以使用此地址，通过Etherscan进行查看……”

机构包办了大部分额度，金沙江资本3000万美元疑似排名第二

笔者通过etherscan.io进行了搜索，结果发现，其中名为“TZERO PREFERRED”的Token，无论从名称、创建时间及地址数量上都非常吻合tZERO的通证，但截至发稿时，笔者也没有完全确认，这里便先以猜测的性质对其数据进行分析：

我们可以看到，该通证选择的通证标准依然是ERC-20（目前关于STO的通证标准依旧没有完善，这需要社区的进一步研究及探讨，同时，这一STO案例本质上说还不能称得上是完全版的STO）。

https://etherscan.io/token/0xc4bf277257c140a799b785c6c5096c6da7ef6a62

我们可以看到，该通证的总量设为了26228711，其发行者地址为：0xd8ccbfcf6b4fd3d1ae85f8c0cc92c9170081d144，而与其相关的地址数据为1079个。

好的，假设以上地址和信息与tZERO的这次STO相符，则参与这次STO的投资人或机构，实际约为1079位，平均下来每人（机构）的投资额约为12.18万美元，但实际上，大机构几乎包办了大部分的额度，以下为前10地址的参与金额信息：

第一名：0x135c70a836a3819afa8b257ee6ef345ef38f92d7 参投数量5577049 （以10美元成本计算，约合5577万美元）；

第二名：0xffd1bdc8da19bd5e69c6dd13b968d6b62fc4757b 参投数量3000000 （以10美元成本计算，约合3000万美元）；

第三名：0xcaa360acff40ad43bf3de82770097d93e3a4bf0b 参投数量2000000 （以10美元成本计算，约合2000万美元）；

第四名：0x508275ea9abb3c7c701077fd182deeb0807484f7 参投数量1035826 （以10美元成本计算，约合1035万美元）；

第五名：0x3392a3fca23cb369333ef76821e4a26b7ea4f7ba 参投数量770004 （以10美元成本计算，约合770万美元）；

第六名：0x7bb769f039d9cf2191ff2c3b5f0b434430638e50 参投数量709800 （以10美元成本计算，约合709.8万美元）；

第七名：0xdee8e17f8bb16842dc06ae13377d87a3e28d0596 参投数量567937 （以10美元成本计算，约合567.9万美元）；

第八名：0xdd6a068cd692edd4c3d0ec0a7f279ff97b1b309b 参投数量454130 （以10美元成本计算，约合454万美元）；

第九名：0x9f9bb51c2d6bb7ba2f260e06392a2b2abd0ff616 参投数量433257 （以10美元成本计算，约合433万美元）；

第十名：0xdad1810247dcabbda674d6b3005034644d6d2eb4 参投数量381217 （以10美元成本计算，约合381万美元）；

（前十巨鲸名单，而根据8月份的一则消息，金沙江资本（GSR Capital）参与了tZERO 通证 3000万美元的投资，非常吻合排名第二的地址）

而从排名11——150名之间的投资者，参投金额在15万美元-374万美元之间，我们可以把他们称为鲸鱼投资者；

而150——450名之间的投资者，参投金额在25000美元-15万美元之间，我们可以把他们称为“中户”投资者；
而450-1079名之间的投资者，参投金额在1710美元-25000美元之间，我们可以把他们称为“散户”投资者；

当然，以上的投资者都是合格投资者，所以即使是“散户”投资者，也都是身家千万（rmb）以上的。

相比之前成功的ico案例，STO显然集中度更高了，而这对于区块链项目而言，显然不是个好现象。

此外，项目方称：这些通证目前仍处在锁定状态，需等到2019年1月10日（即发行后90天）才会解冻，据称是为了符合监管要求。

好了，讲到这里，读者对tZERO的这次STO应该有了大致的了解，而作为第一例较为出名的STO，我们也有必要对其项目本身的情况再做进一步的了解。

tZERO的产品规划和进展

根据tZERO的官网显示，其目前主打的产品称为：DLR技术平台 （全称Digital Locate Receipt）

DLR是传统证券卖空规则（简称SHO规则）locate的数字化版本。而tZERO的DLR平台，主要是为其客户提供一种自动执行传统SHO规则locate过程，以满足操作和法规要求。tZERO的DLR平台会捕获所有库存和审计跟踪信息，并将这些信息永久存储在专用的区块链上（言下之意，就是自己的区块链上）。

（上图为tZERO的DLR平台前端页面展示，来自tZERO白皮书）

据悉，卖空者（用户）可以通过以下方式查看和购买DLR：

1. tZERO的新交易门户网站：可通过任意浏览器，并使用用户名和密码进行访问；
2. 专有的固定API：用户可以通过任何前端交易应用或OMS访问tZERO的“route”；
3. tZERO的Revo产品：这是tZERO独立的，自运营的交易应用；

tZERO DLR 平台会匹配存货供应者和用户的出价，在每天美国东部时间上午8:30，该平台会匹配相应的出价及报价，并生成DLR交易报告。

而在东部时间上午8:30到晚上8:00，存货供应者和用户能够在透明的环境中发布买价与卖价，以实时交易DLR；

而tZERO在其白皮书中提到的其他产品，还包括（1）speedroute执行服务；（2）用于美国股票的隔夜交易平台blue ocean；（3）通过和西伯特金融公司合作的美国股票在线贴现交易；（4）通过其顾问提供的咨询服务；（5）以及自己的交易平台和计划中的通证交易系统；

其中，speedroute执行服务的核心架构是比较清楚的，以下为其架构图：

（tZERO的speedroute执行服务核心架构图，来自tZERO白皮书）

而tZERO规划的其余产品和服务都只有一小段简介，暂时没有太多的亮点。

需要注意的是，目前tZERO项目还处在打磨其第一个产品DLR 平台的阶段当中。

而由于其暂时也没有公开DLR这一产品，笔者也没法对其进行测试。

好了，对tZERO的介绍，我们便点到为止，至于项目本身的好坏，笔者也不宜多做评价，请读者自行判断哈；