比特币ETF命途多舛，他们上门控诉SEC的双重标准

本月初，来自芝加哥期权交易所（CBOE）、基金供应商VanEck以及区块链初创公司SolidX的代表与美国证券交易委员会（SEC）委员会面。毫无疑问，他们见面的目的就是为了讨论悬而未决的比特币ETF申请。

比特币市场趋于成熟

这场会议在10月9日举办，VanEck和SolidX向SEC委员Elad L. Roisman说明了这家证券监管机构应该从一个全新的角度出发，允许他们的比特币交易所交易基金（ETF）上线合规交易所CBOE BZX。

Roisman是在今年9月进入SEC的，据悉，其对加密货币的态度比较友好。VanEck、SolidX和CBOE试图向Roisman证明比特币ETF系列产品是符合证券监管规则的，而且是可以保护投资者的。

（SEC）驳回申请时提出的问题已经得到了解决。

目前，比特币市场包含了一个大规模的合规衍生品市场；相关市场——CBOE、比特币期货、场外交易——都受到了监管；与早前获批的基于大宗商品的交易产品一样，关于价格操控的担忧已经得到了缓解；CBOE制定的规则能够监控潜在的操控行为；投资者保护得到加强。

早在2016年3月，SolidX就提交了比特币ETF申请，但在一年后遭到了SEC的拒绝。此后，
这几家公司就开始频繁与SEC会面。分析了SEC的否决原因之后，他们表示，比特币市场和相关的衍生产品都在不断发生变化和改进，因此是值得获得许可的。

在过去的一年时间里，加密货币交易市场开始向机构投资者靠拢。单单2017年美国商品期货交易委员会（CFTC）就批准了三种比特币衍生品。尽管交易量相对较小，但依然在稳步增长，同一时间，现货市场的交易量则在下降。芝加哥商业交易所（CME）表示，上一季度其平台的比特币期货交易量增长了41%。

上述申请者还提出，ETF的定价是基于场外交易（OTC）数据的，而OTC数据是受CFTC监管的，完全遵守AML（反洗钱）、KYC（了解你的客户）以及BSA（银行保密法）规定，“在OTC平台本身没有不当行为的情况下，ETF的定价是不会受到操控的”。

除此之外，还有这一产品给普通投资者带来的风险问题。VanEck和Solidx回应，其ETF的定价为25BTC（约16万美元），提高了准入门槛。

SEC频繁改变规则

尽管市场基础设施不断发展，产品本身也有改进，但这些申请者表示，监管部门审核比特币ETF的标准却一直在变。

举个例子，在去年3月驳回申请时，SEC表示，比特币“依然处于发展早期”，如果未来能够出现一个“大规模的”合规市场，他们可能会批准加密货币产品。

众所周知，加密货币市场在近一年半以来发展迅速，尤其是比特币，其距离合规金融工具的目标已经很近了。但SEC却从未提供一个明确的标准去衡量怎么样才算是“大规模的市场”。申请者对这一点表示担忧，SEC可能随意改变主观标准，以便多次驳回同类产品的申请。

这三家公司表示：

作为发行方，我们担心SEC口中的‘大规模’一词可以是不断改变的标准。他们从未给出一个具体的标准，这样就能不断改变规则。

最后，他们指责SEC让比特币ETF申请者陷入“监管边缘”，与此同时一些未经注册的ICO——其中大多数甚至被定义为非法证券供应——却依然能够正常运作，而且数量少也在不断增加。

SEC的反击

SEC委员Kara Stein在本周一接受采访时也提到了有关ETF能否获批的问题。

他们（申请者）必须证明其如何得出准确的估值……有时候价格波动性真的很大，他们还必须保证在必要的时候拥有相应的储备。

他们必须说明如何确保充足的流动性……这些因素都是我们在审核一项基金时需要考虑到的。

SEC到底什么时候才会批准ETF？

目前尚不清楚Roisman是否能够在这次会面之后改变对比特币ETF的态度，不过，至少在SEC还有一位委员——Hester Peirce——她一直都很支持合规交易所上线这种投资产品。

尽管如此，大多数分析师依然预测，从SEC近期驳回ETF申请给出的原因可以看出，该机构不太可能批准上线比特币ETF，至少在2019年之前是不可能的。

比特币布道者Andreas Antonopoulos虽然对ETF持怀疑态度，但他依然认为这种产品获批是迟早的事：

机构投资者对比特币的需求很大，但并没有掌握相关的技术知识，因此，现阶段他们无法直接持有比特币。