Coinbase发布白皮书：比特币等加密货币是市场上唯一与传统资产没有关联性的新型资产（全文下载）

数字货币交易所Coinbase和ARK Invest（致力于创新技术和比特币金融产品的投资管理公司），共同发布了白皮书，指出比特币是一种新型资产。这份白皮书（全文下载）的作者是ARK的投资分析师Chris Burniske和Coinbase副总裁Adam White。

白皮书的数据来自于Coinbase、TradeBlock（全球数据和数字货币分析公司）、标准普尔500指数^[1]以及其他一些行业基数。作者首先用行业数据描述了传统资产的特征。

Chris Burniske说，刚开始，Coinbase和ARK发布这份白皮书的目的是为了研究如何用黄金购买比特币。

渐渐地，我们发现，相对于黄金和比特币之间的兑换，将比特币和加密货币作为一种全新的资产类型听起来更有意思。

白皮书参考了1997年一篇关于资产分类的文章，将资产分为了3类：固定资产（capital assets）、可转换资产（consumable/ transformable assets）以及保值资产（store-of-value assets）。

Burniske和White在报告中列举了传统资产的其中4个特点，并且指出比特币不仅包含了这些特点，还超越了传统资产的定义。

流通性

报告中提到，传统资产的第一个特点是可投资性。这就关系到某种资产是否具备足够的流通性。

两位作者用比特币2011年7月到2016年第一季度的交易量来证明其流通性。

Bitcoinity（比特币数据分析网站）和XBX Index（比特币数字分析指数）数据显示，比特币交易一直呈稳定上升趋势，今年2月份更是达到了日均1亿美金的交易额（报告承认了这组数据可能存在不实，因为来源不是来自第三方中立平台）。

报告指出，传统法币自身包含了政治经济特性，而资产则有更特殊的属性，由自身的价值、监管和应用需要产生。

报告通过一些例子将比特币和传统资产区分开来。

比如说，比特币的运作模式与传统资产不同。比特币交易是在公开的网络中验证的，因此它的发行是可预测的，可以用算法算出来。目前市面上只有大约1560万个比特币，到2140年的时候，2100万个比特币就会全部问世。

而这组数据与美国联邦储备银行（Federal Reserve Bank）以及Number Sleuth所述的世界黄金规则（All the World’s Gold Facts）有所不同——美国货币流通基础和黄金储备都是不可预测的。

比特币之外从简单的概念一路延伸为数十亿的价值存储，其价格走势也是有迹可循的，这是世界上其他资产无法做到的。

独立性

传统资产与加密货币的区别还包括了，加密货币价格独立，它与市场上其它资产没有直接关联。

简单来说，一种有投资价值的资产应该与其它现存资产独立。

基于Bloomberg（数据分析公司）和TradeBlock的数据，ARK和 Coinbase将比特币的价格走势与标准普尔500指数、美国证券、黄金、房地产、原油和新兴市场货币的数据作比较。

值得注意的是，比特币在过去5年的价格走势一直与其它资产无关。这是目前市场上唯一具有此特征的资产。

最后，报告指出，传统资产的特点导致其价格波动幅度较大。

作者利用夏普指数^[2]（Sharpe Ratio）分析了比特币从2011年5月至2016年5月的价格走势。

报告用XBX Index（比特币数字分析指数）分析了近5年来比特币的价格波动幅度——从原来的10%降到了5%。

根据报告所说，2016年5月比特币的价格波动幅度是5年之前的三分之一，比2015年5月降低了24%。

注释 (↵ returns to text)

1. 标准普尔500指数覆盖的所有公司，都是在美国主要交易所，如纽约证券交易所、Nasdaq交易的上市公司。与道琼斯指数相比，标准普尔500指数包含的公司更多，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。↵
2. 用以衡量每单位风险所能换得的平均报酬率↵