进击的矿霸：一文读懂比特大陆上市之路

比特大陆（Bitmain）计划在8月30日向香港联交所提交初次上市申请表，并于年底完成上市。其上市预期估值超300亿美元，超过将在上个月登陆纳斯达克的拼多多240亿美元的市值。

• 上市在即 三轮融资后的市场博弈

作为全球最大的比特币矿机制造商，比特大陆预上市的消息一石激起千层浪。近日，比特大陆已经完成了Pre-IPO轮融资，可以说是全球范围内最大规模的区块链IPO，背后更有腾讯、IDG、红杉这样一线资产的加持，无论其是否成功上市，都必将会是区块链领域的里程碑事件。

事实上，有“矿霸”之称的比特大陆并不差钱。毕马威财务审计称，在2017年，比特大陆的净利润是12亿美元，净利润率约为50%。而在2018年第一季度，比特大陆的净利润就达到了11亿美元。根据保守估计，该公司今年全年的净利润可能会达到20亿到30亿美元。同时，比特大陆的账面现金极为充裕，也没有短期贷款。

那么，成立仅5年的比特大陆为什么选择在这个时间上市融资呢？

• 意欲何为 多方综合，意见不一

对此，各方猜测结论不一。36Kr抛出过一个说法，即IPO上市不仅可以让比特大陆开诚布公地面对世界，而且还能通过股票市场的反应、实时体现出他们的公司价值。之所以这么做，可能是公司希望让包括红杉资本和IDG Capital在内的早期投资者有机会兑现，并成功退出。

而2017年比特币热潮过后，随之而来的熊市也可能是促使比特大陆上市自保的那只黑天鹅。从去年接近2万美元的币价到今年跌破6000美元，矿机的利润是与币值挂钩的，在熊市，矿机的销量与价格将会一落千丈。而矿机厂商对于下游市场的反应，会略滞后于数字货币币值波动1-2个月。谁都无法预测熊市会持续多久，因此比特大陆必须抓住2018年第一季度这个估值和利润尚且好看的窗口期。

此外，比特大陆最大的竞争对手——嘉楠耘智（Canaan Inc.）已经申请在香港IPO上市，考虑到更晚可能会影响估值，也许这次上市还有一层先发制人，以及抢占舆论流量之意。

除了战略布局和加密货币市场波动所带来的影响，政策可能带来的风险也是比特大陆所不得不考虑的。去年，我国政府禁止了ICO；今年，政府发出了可能严厉限制挖矿的信号。当政策的风向变了，继续专注矿机可能将比特大陆引向险境。因此，在选择人工智能芯片这种回报周期较长的产业作为转型方向后，通过上市从二级市场获取充足的资金也自然成为比特大陆的重要选择。

• 加速扩张 三大洲七个国家的战略布局
  

在上市准备之余，比特大陆也在扩大自己的版图，加速向海外拓展矿机业务。美国、以色列、荷兰、瑞士、加拿大、新加坡、俄罗斯，至此，比特大陆已经将触角伸至东南亚、美洲、欧洲三大洲的七个国家。

据cryptovest消息，比特大陆计划于明年在美国德克萨斯建立挖矿设施和区块链数据中心。新的基地将成为其“北美战略投资和扩张计划”重要的一部分。同时，比特大陆在美国硅谷的San Jose中心地区开设了2万平方英尺的办公区域，比邻众多科技创新企业。

对于这一海外扩张战略，业内人士给出的解释是，一方面，国内矿机市场已进入相对饱和的阶段；另一方面，国内矿场有向海外转移的趋势，国外矿机市场有一定潜力。加之部分国家电价低廉，这一举动无疑能为比特大陆带来更多收益。

• 结 语

AI芯片转型、海外扩张、上市……正如当年在面对矿机和交易所进行选择一样，比特大陆的每一步似乎都踩得很准，但最终将走向何种结果，我们就只能交给时间来验证了。

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