互联网资深研究专家方军：说说通证经济这回事

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为什么需要设计通证经济系统？

比特币好像不太需要通证经济系统，或者说，它的通证经济系统很简单。它的系统是这个简单的循环：

竞争-记账-奖励

以太坊是相似的，唯一的不同是，它早期有预售（说「预挖」也可）。以太币是系统的燃料货币，但真正的用途是作为ERC20代币发行的交换货币。

EOS也是相似的，可说是完全模仿以太坊。与以太坊的差别是，它还未到以太坊那一步，利用EOS来发行通证的用途或其他应用用途还没出现。（技术上，EOS提供了EOSIO开源软件，任何人都可以用它组网。）

早期的公链，不管是通用类、行业类、领域类，在发行代币及代币用途上，其实都是模仿以太坊的代币众筹模式。

需要通证经济系统，根本的原因都是，后来，我们试图把通证用到一类资产上去：

已有的、且会随着时间增值的资产。

已有的资产，就涉及到在现有的利益相关者之间的分配。——因贡献获得代币。

为了获得发展资金，又需要少量出售代币。——因资金获得代币。

会随着时间增值，就需要安排它的流转，以刺激增值。

说明：以上不明确区分代币与通证，均指Token。

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用什么做类比较好？

我画了一个图，我觉得，这一类项目，好的类比的确是公司IPO，公开发行股票。

通证化，当然有很大的不同，它的主要目标，既包括：

目标A：公开发行，以获得融资、获得二级市场的流动性。

也包括：

目标B：用通证来激活产业生态圈。

所谓的通证经济系统模型，主要的要点，应该是为目的B。

这个时候，一个互联网平台公司除了技术和业务流程改造部分，要做的其实是一次类似股改、上市的过程。

从这个意义上，将这个过程称之为“币改”也没错。当然，我倾向于叫它“通证化改造”。这是因为，它的主要目的不是目标A，而是目标B。

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通证化改造

通证化改造，最开始的步骤当然是：

选择一个要用通证表示的资产；

建立一个发行的实体（DAC）。

再之后，其实主要在三个东西上：

A. 资产，及资产的长期增长。

B. 分配，主要是数量的分配。

其中，多少是按贡献分配的。

多少是出售给投资者，以获得发展资金的。

这二者联动起来，动态看，还包括，如何用通证在自身体系内的流通，来刺激所对应的资产价值的增长。

C. 市值，外部定价。

在（内部或外部）市场交易中进行的通证定价，又会反过来对通证的流转产生剧烈的影响。

这里，我们还没多讨论通证在自身体系中的运转逻辑呢。这是另一个超级复杂的话题（话题二）。还有一个复杂的话题，是通证的一级市场的价格设计和二级价格管理，这个就更难了（话题三）。

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通证为什么难？

通证当然很难。一方面，我们很多人才刚刚从产品型公司转向理解了互联网平台型公司，突然，又来了以通证表示的生态型公司。

一层一层叠加，很难理解，考虑的问题都不一样。

产品型公司考虑的是生产与定价，互联网平台考虑的是连接与匹配，当然也考虑自己的盈利模式。发行方自己的盈利模型，可以算是未来应讨论的话题四。

而通证经济系统，似乎一方面要考虑货币模型，一方面又要考虑自身的经济逻辑。更往前，其中的平台、产品，其实还是少不了，只是不同主体考虑而已。

另一方面，对于已经很熟悉区块链项目的人，通证经济模型也不容易理解啊。最早，大家心中的模型都是比特币的货币模型，再然后，变成以太坊的公链模型，现在的要对应一个资产的模型，对所有人都是空白。

FCOIN的成功与失败，都是好的例子，值得观察。它的通证分两个阶段，第一个阶段是相当于代币众筹，第二个阶段就进入正常的阶段。

我赞同今天读到一个文章的观点，第一个阶段，它既然分配了利益，那么它代币的价值就应该持续降低啊。

这个是正反馈、负反馈模型之外的又一个有价值的解读。(正反馈、负反馈见图，摘自《通证经济的模型与实践》白皮书）。

而进入FT通缩阶段之后，如果它的平台交易量进一步萎缩，那么大概FT所对应的价值还要再降低。

最后一句话：为什么要观察平台币，因为这是唯一一个在运行的、靠谱的、有对应资产的通证。要真观察，肯定不应观察空气和猜测的未来，而应观察可看的。