华尔街日报：Facebook 的 Libra 更像货币市场基金，这让它面临巨大监管压力

Facebook 推出的加密货币 Libra 看起来更像是一种有 50 年历史的货币市场基金，这种基金自 2008 年金融危机以来受到了严格的监管审查。对于 Libra 可免受同样监管的说法，投资者应持怀疑态度。

Facebook 可以汲取的历史经验是，对一种现金类工具而言，仅需对赎回设置一些障碍，就足以阻止许多人使用它。

原文标题：《Facebook 的加密货币 Libra 能避开监管吗？》
作者：Jon Sindreu
来源：华尔街日报

Facebook 推出的加密货币 Libra 看起来不太像比特币，而更像是一种有 50 年历史的投资基金，这种基金自 2008 年金融危机以来受到了严格的监管审查。对于 Libra 可免受同样监管的说法，投资者应持怀疑态度。

这是拼车服务公司优步（Uber）和民宿平台爱彼迎（Airbnb）等共享经济颠覆者引发的一个熟悉问题。他们所提供的有多少是新价值来源？或者他们只是暂时超越了过时的法律？Libra 似乎在很大程度上属于后者。

Libra 并不像比特币，后者允许每个投资者记录和验证交易。而 Libra 则不同，Facebook 将决定哪些机构可以进行上述操作，至少目前是这样。此外，Libra 的价值不会大幅波动，因为其将由一个流动资产组成的多币种基金作为后盾，允许持有人拿回实际资金。

这一结构看起来与很多公司和投资者自 1970 年代初以来用于管理其现金的货币市场基金非常相似。这些基金一般将其每份额单位的价值设定在 1 美元，使它们看上去像真正的现金，同时把投资者的资金投资于非常短期的债券，这些债券可轻松赎回，但仍能提供一些额外回报。

Facebook 将借助 Libra 赚取所有这些收益。而该数字货币的用户只能享受到轻松转账的好处。Facebook 认为，在银行业务仍然不便利的国家，Libra 可能会大受欢迎。然而在本周，像美国和英国的监管机构一样，日本监管机构也表达了对 Libra 的担忧。

货币市场基金避开监管的时间很短。

在 2008 年之前，它们成为影子银行体系不可分割的一部分，大量持有最终由次级抵押贷款支持的票据。当这些票据的价值受到质疑，客户开始要求拿回资金时，这些基金难以维持其每单位 1 美元的价值。

2007 年，法国巴黎银行（BNP Paribas）率先冻结了其货币市场基金的赎回。2008 年，庞大的 Reserve Primary 基金成为首只承认其资产价值低于每单位 1 美元的零售货币市场基金。至此，全球金融体系的短期融资崩溃。

图片来源：ANDRE M. CHANG/ZUMA PRESS

或者以中国为例，中国在线理财长期以来一直非常受欢迎。Libra 似乎从蚂蚁金融服务集团那里得到了一些启发。蚂蚁金服运营着类似 PayPal 的支付平台支付宝。用户可以将钱存入一个已成为全球最大货币市场基金的在线工具。当官员们开始对这只基金的系统重要性感到恐慌时，该基金试图通过设置投资上限来控制其规模。

在美国和欧洲，监管机构已花费十年时间来加强对此类基金的监管。很多基金已不能再将每单位价值固定在 1 美元，而且在市场动荡时期必须设置门槛和收取费用。这些新规则于 2016 年生效前，1 万亿美元资金涌出标准的「优先型」货币基金，涌入那些仅投资于政府债券的基金，后者仍面临较宽松的监管。

Facebook 可以汲取的历史经验是，对一种现金类工具而言，仅需对赎回设置一些障碍，就足以阻止许多人使用它。一个相关要点是，当大量资金涉及其中时，监管机构最终会提出此类限制措施。而这还不包括其他潜在的监管陷阱，比如反洗钱协议。

如果用户找到了利用 Libra 的方式（这一点还有待观察），Facebook 将需要应对很多新问题。投资者不应被暂时的监管漏洞所愚弄。

来源链接：www.wsj.com