本周代币解锁概览：SUI、JUP、FLOCK等超1亿解锁，山寨币能否扛住抛压？

币界网消息，本周，SUI、JUP、FLOCK等项目将迎来总价值超1亿美元的代币集中解锁。4月28日至5月1日，SIGN以20.78%的流通占比领跑解锁潮，SUI则以约4039万美元的绝对金额成为焦点。在现货交易量较峰值萎缩超80%的存量市场中，这场供应侧压力测试抛压当前，山寨币还能扛住吗？

本周部分代币解锁一览

本周代币解锁全景图

不同项目的解锁规模和占比存在显著差异，SIGN占比最高、SUI美元价值最大。 具体来看，

表：4月27-5月3日重点代币解锁概览

本周重大解锁看点

Sign (SIGN)：流通量激增超 20%

SIGN 将于 4 月28日解锁 4.0111 亿枚 代币（价值约 703 万美元），占现有流通量的 20.78%。短期供应大幅增加，可能带来较大抛售压力。

FLock (FLOCK)：本周期最大规模解锁

FLOCK 将于 4月30日解锁 1.0456 亿枚 代币（价值约 6616 万美元），是本周解锁规模最大的项目。尽管该项目关注度不及主流加密媒体，但超过 6600 万美元的解锁规模对价格可能构成显著压力。

FLOCK本周期最大规模解锁

主流项目解锁观察

Jupiter (JUP) 解锁 5347 万枚（价值约 920 万美元），占流通量 1.53%，规模相对可控，市场已有预期；Sui (SUI) 解锁 4262 万枚（价值约 4039 万美元），系每月一次的例行解锁，市场已适应其节奏，对价格影响通常较小。

我们认为，其余项目解锁规模均在数百万至千余万美元之间，对整体市场的冲击相对有限。

代币解锁抛压传导路径

虽然本周迎来SUI、JUP、FLOCK等超1亿解锁，但历史解锁案例告诉我们一件事：涨跌从不是由单一变量决定的。4月初SUI曾在解锁日不跌反涨，似乎证明了“解锁必跌”的叙事并非铁律。

我们认为，当前的市场底色远比4月初更加脆弱。

SUI币最新价格0.95美元

一个是流动性塌陷，加密货币现货日均交易额从2024年12月的410亿美元暴跌至过去30天的仅80亿美元，跌幅超过80%。另一个是信任松动。DeFiance Capital创始人Arthur Cheong将山寨币市场比作“柠檬市场”，项目方与做市商未公开合作、新代币上市即暴跌70%至90%的现象屡见不鲜，投资者信心正在被系统性消耗。

代币解锁结构性变量：谁在买，谁在卖

回到最初的问题：SUI、JUP、FLOCK等超1亿解锁，山寨币能否扛住抛压？

我们注意到，Matrixport今年3月发布的一份研报给出了一组核心数据：自2024年8月以来已有约990亿美元代币解锁进入流通，相当于每周平均近48亿美元的持续供给冲击。该机构将山寨币疲软归因于三重打击：散户参与度偏低、项目方缺乏实质性叙事、代币解锁持续加码新增卖盘。

我们从机构视角中提炼出两条核心信号。 第一，解锁不是孤立的供给事件，若解锁代币流向社区激励，或是在解锁窗口前后出现阶段性活跃，价格反而可能先跌后弹。第二，目前流动性极度碎片化，可交易代币数量从约580万枚激增至逾2900万枚，多数中小币种深度不足10万美元，大额买卖极易引发10%-20%滑点。在这样的市场里，任何一笔批量代币解锁都可能触发雪崩式下跌。

我们的观点

整体来看，本周代币解锁潮对市场的实际冲击是分层的。SIGN高达20.78%的解锁占比是其核心风险点，SUI以绝对金额最大但占比温和的特征，其后续价格走向将高度取决于5月1日前后的需求承接力度。

站在更宏观的视角，我们倾向于认为，无论是Matrixport强调的“供给结构性困局”，还是Arthur Cheong警示的“柠檬市场”陷阱，都指向同一个残酷判断：山寨币早已告别普涨神话，代币经济学设计和生态真实活跃度才是未来真正的估值分水岭。

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