Pantera 合伙人解读 OUSD：弹性供应+收益耕作的新型稳定币

收益耕作虽然能为用户带来高回报，但操作复杂，而将 DeFi 以原生方式融入到加密货币中可以有效解决此问题。

撰文：Paul Veradittakit，Pantera Capital 合伙人
翻译：卢江飞

• 如果问目前 DeFi 行业中最热门的垂直领域是什么，肯定非收益耕作（Yield farming）仍是莫属。但随着流动性挖矿和抵押交易激增导致以太坊 gas 费用不断升高，不少用户痛点也浮出水面，比如换仓困难、数字资产兑换繁琐等。
• Origin Protocol 正在建立一个去中心化电子商务平台，旨在将核心收益耕作功能原生地整合到稳定币中，在增加稳定币用例的同时解决 DeFi 用户管理收益耕作的痛点。
• Origin Protocol 推出了一种与美元挂钩的 ERC-20 稳定币 OUSD，该稳定币的价值主张是为持有人赚取大量被动收益。用户可以将基础稳定币（比如 USDT、USDC、Dai）存入 Origin 智能合约来铸造 OUSD 稳定币，之后该协议会将基础稳定币投资于多个 DeFi 协议并进行收益耕作，为 OUSD 持有人赚取回报。Origin Protocol 将按照 OUSD 的「票面价值」给代币持有人分配所得收益，目前其流动性挖矿策略仅基于 Compound 构建，但如果智能合约安全性和构建量得到验证之后也会拓展到更多其他协议，包括 Aave、Balancer、Curve 和 Yearn 等。现阶段，Origin Protocol 的流动性挖矿收益相对不是太高（只达到个位数），但预计采用新策略后应该很快就能达到两位数。
• 与大多数通过调整资产价格来响应价值变化的数字资产不同，OUSD 采用弹性供应来应对价值变化（之前 Ampleforth 也采用过类似策略），即重新调整代币供应量和每个用户钱包中的 OUSD 数量来响应价值变化。不仅如此，OUSD 还「模仿」了传统银行账户通过存款让用户赚取利息的经验。
• Origin Protocol 将分四个步骤实现完全去中心化治理，所有决策都将通过治理合约执行，Origin 社区对全部合约拥有集体所有权。不过在短期内，该协议仍由 Origin Protocol 工程团队负责管理，尤其是在当前需要对协议智能合约进行压力测试的时候。
• OUSD 提供了一个令人信服且难以置信的示例：在加密货币中原生构建 DeFi 功能。现在，用户直接持有 OUSD 代币即可从收益耕作和流动性挖矿中获得收益，而且无需担心各种复杂操作带来的问题，比如代币兑换、交易资产、支付 gas 费用等。另外，OUSD 还可以在 Origin 去中心化电子商务平台上用于付款。

当前 DeFi 市场的收益耕作症结

收益耕作仍是目前 DeFi 行业中最热门、增长最快的垂直领域之一，加密货币持有者通过抵押自己的数字资产即可换取收益，诱人的回报导致该领域里的许多项目获得了爆发性增长（有的项目实际年利率超过 100%），每个项目都有自己专属的治理代币、分配策略和抵押协议。

但问题是，DeFi 「代币抵押模式」会让用户获取数字资产的方式变得复杂，因为通常来说，一旦数字资产被抵押后便无法在其他任何地方使用，也不能进行资产转换。举个例子，如果用户已经抵押了一个数字资产，但之后想要换另一种数字资产进行抵押，那么他们不得不先从原抵押头寸中取出数字资产，在完成另一种数字资产兑换交易之后才能再次进行抵押——这一系列操作会让用户支付成本高昂的 gas 费用，而且还会损害用户获得奖励的潜在机会。针对上述问题，DeFi 行业也曾提出过几种解决方案，比如确保头寸不会损失的情况下兑换数字资产，但由于费用过高且管理困难，大多数解决方案仍不太理想，也导致收益耕作和抵押难以被主流接受并采用。

在这种情况下，DeFi 行业比以往任何时候都更渴望拥有能以廉价、直观、且用户原生方式解决上述问题的强大稳定币。

如何在加密货币中原生构建收益耕作？

OUSD 稳定币的出现，就是为了解决在加密货币中原生构建收益耕作的问题。

OUSD （全称 Origin Dollar）是 Origin Protocol 推出的新型稳定币，Origin Protocol 还在区块链上推出了电子商务平台和去中心化线上商户「Dshops」，与 Brave、Kyber Network 和 Solana 等服务类似。据悉，为了进一步推动用户和开发人员采用，Origin Protocol 后续还会与三星和谷歌公司探索进一步合作。

OUSD 的设计核心是构建一款可以自由转移的稳定币，用户只需将其存入钱包即可从多种 DeFi 协议中获得收益。事实上，如今 DeFi 用户最痛苦的一件事就是在转移抵押头寸时需要支付昂贵的以太坊 gas 费用，OUSD 可以轻松进行转移而且无需支付费用，这意味着 DeFi 用户切换不同头寸并将同一资产用于不同功能将变得更加轻松。

此外，DeFi 用户只需将 OUSD 稳定币放在自己钱包中即可赚取可观的回报，因为 Origin Protocol 上的一系列智能合约会将用于铸造 OUSD 的基础稳定币部署到各类 DeFi 协议组合中，比如 Compound、Aave、Balancer 和 Curve——这些 DeFi 协议中的流动性池会随着时间的推移和去中心化治理而增长，之后所得回报将会被转换成 OUSD 稳定币并分配给持有人。不仅如此， Origin Protocol 会实时更新与智能合约相连的 DeFi 协议收益率，确保用户的基础资产以最有利可图的方式分配到不同流动性池中，从而最大程度增加 OUSD 稳定币持有人的被动收入。简而言之，Origin Protocol 为加密用户创造出了一种「原生」 DeFi 体验，他们只需要持有一种稳定币即可享受流动性挖矿的好处，甚至无需进行抵押。

OUSD 是一种 ERC-20 代币，1 OUSD 价值与 1 美元锚定，该代币由 USDT、USDC 和 Dai 等等多个基础稳定币支持，用户通过 Origin Dollar Dapp 就能把这些基础稳定币兑换成 OUSD，而且也可以在给定时间内通过 Dapp 将 OUSD 清算成相应的基础稳定币。另一方面，市场上大多数 DeFi 代币价格通常会随着价值变化而变化，但 OUSD 有所不同，它采用的是 Ampleforth 弹性供应概念来调整用户投资组合和钱包的价值，按照价值变化重新调整代币供应量来维持 OUSD 价格。不过，尽管吸收了 Ampleforth 弹性代币供应的灵感，但 Origin Protocol 的「rebasing 模式」仍有一些独到之处，比如：

1. OUSD 由稳定币（而非法定货币）支持，这会是锚定关系变得更简单；
2. OUSD 的「rebasing 模式」更倾向于增加供应量，因为 OUSD 铸造主要取决于基础稳定币策略的成功；
3. OUSD 的「rebasing 模式」会持续实时调整，而不是按「天」调整，该稳定币扮演的角色其实有些像你的计息银行账户。

基本策略

OUSD 的基础收益耕作策略是确保用户获得被动收入、以及激励 DeFi 用户持有和使用该稳定币的关键。在启动之初，OUSD 仅针对 Compound 协议提供简单流动性挖矿策略，但随着协议和智能合约安全性被进一步验证，他们将添加更多协议策略，包括 Aave、Balancer、dYdX、Yearn 等。在这些 DeFi 协议中，Origin Protocol 将围绕借贷费用、自动化做市商费用、以及协议所提供的奖励代币构建策略，以确定哪种代币分配方式最有利可图。

Origin Protocol 协议如何治理？

Origin Protocol 的最终目标是变成一个完全去中心化的协议，由 OUSD 稳定币铸造者和持有者管理。但在短期内，为了确保智能合约安全性和效率得到更好地验证，Origin Protocol 仍然由创始工程团队负责治理。Origin Protocol 工程团队目前的主要工作包括：

1. 对于所有待部署的协议工作设定 48 小时锁定期，确保社区有足够的时间来处理和响应协议更新；
2. 完全执行初始策略；
3. 负责执行智能合约审核和压力测试。

接下来，为了实现完全去中心化治理的目标，Origin Protocol 还制定了一项「四阶段」计划：

• 第一阶段（正在进行）：工程团队负责协议的全面管理和监督工作，并负责对协议体系结构进行严格测试。
• 第二阶段：确定 OUSD 价值创造者，并在协议治理中为他们创建特权；
• 第三阶段：部署治理合约并进一步分配治理特权；
• 第四阶段（最后一个阶段）：推出完全去中心化治理合约，撤销 Origin 团队合约所有权。

上图：OUSD 的去中心化治理路线图，资料来源：Origin Blog

最后的想法

如今 DeFi 行业里涌现出了大量支持收益耕作和抵押的功能和协议，因此加密行业需要充分利用这些用例，并围绕这些功能和协议构建产品。OUSD 的推出就是一个很好的例子，说明将收益耕作原生构建到稳定币中可以进一步增强 DeFi 用户体验。现在，收益耕作变得非常容易，你只需要将稳定币兑换成 OUSD 并存入钱包即可享受收益耕作的价值增长福祉。更重要的是，切换仓位、代币队员、管理投资策略、以及昂贵的 gas 费用等一系列问题也都迎刃而解了！Origin 可以为 DeFi 用户处理所有事务，帮助扩大用户社区，让他们能从 DeFi 和收益耕作中赚取收益。

另一方面，OUSD 所提供的服务与传统消费者金融中的一些关键功能也有相似之处。通过弹性供应模式，OUSD 就像是一个随着时间推移为用户提供利息的银行储蓄账户，但「利息」收入不是通过增加基础资产价值来赚取的，而是通过增加钱包中的代币供应量，这就像传统银行一样，只有存入账户的美元数量变多，你所得的利息才会增加。此外，OUSD 也非常适合 Origin 旗下的电商业务，基于区块链的去中心化线上商户「DShops」能直接在交易中受理 OUSD，因为该稳定币就像是一个强大的「数字模拟版美元」，可以有效赚取利息并用于日常支付。

收益耕作虽然能为用户带来高回报，但操作起来仍相对复杂，而将 DeFi 以原生方式融入到加密货币中可以有效解决此问题。总而言之，OUSD 为 DeFi 主流化提供了广阔前景，从而为整个社区带来更多好处。值得一提的是，Origin Protocol 在开发用户友好型产品方面拥有丰富经验，因此 OUSD 有很大机会推动大众接受去中心化金融。

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来源链接：veradiverdict.substack.com