证监会上市部前负责人：区块链公司上科创板是可行的

编者按: 在首届中国国际进口博览会开幕式上，国家主席习近平发表主旨讲话，他提到，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。

科创板的消息像一枚重磅炸弹，搅动了整个市场。

11月14日，上交所发布公告称，正加速推进科创板和注册制试点的方案与制度设计。设立科创板并试点注册制的意义重大，中国证监会和上交所对此高度重视。

科创板上市的进度如何？它的意义在哪里？以及未来的发展方向究竟是什么？这些问题引发了众多机构和业内人士的猜测。

前几天，在上海区块链技术协会揭牌仪式暨首届长三角区块链技术应用论坛上，正式成立了上海市区块链产业引导基金，基金规模10亿元，主打“区块链+科创板”，支持区块链企业上科创板。

在这次活动上，原证监会上市公司监管部前负责人王长河先生发表了以“科创板是区块链的机遇”为主题的演讲。王长河长期从事资本市场的立法、执法、上市公司监管、并购重组、监管等工作，直接参与许多重大政策的研究制定，对大陆资本市场、香港资本市场的IPO和并购重组等资本运作方面有较为深刻的研究和丰富的实操经验。

以下为王长河演讲整理。

我常年从事政策的制定，可以猜一猜科创板下一步应该怎么做。原来的创新板，国务院的文件讲的都是推动，这次用的是“设立”，意思是必须成立科创板。

作为一个想上市的老板，你要考虑什么？

为什么要讲证券公司资本约束的事情？这就会把风险防控作为一个重要内容进行。券商要对保荐企业进行投资。现在创业板是在上交所做的，创业板成立三年要盈利、不能有亏损、实际控制人两年内不能发生变化。

所有涉及上市的条件，基本离不开这几个内容，公司也要从这几个角度考虑：

一，企业成立多久可以上市？

二，财务指标是怎么设计的？

三，亏损企业能不能上？

四，主营业务和实际控制人有没有发生变化？

创业板跟主板最大的区别：第一是财务的要求，第二是盈利条件。其实现在创业板跟主板已经没有行业上的区别，为什么有的企业选择创业板，有的企业选择主板？很多创业板企业不是不赚钱，可能条件发生了变化。

为什么设立科创板？

战略新兴板做了很久没有做成，我认为这次科创板应该是在战略新兴板的基础上做的。战略新兴板条件的整体思路，一是淡化盈利要求；第二个是允许VIE公司等特殊股权架构公司上市；第三是考虑到发行流程和注册的问题。

当时的战略新兴板设计的制度非常好，没有推出的原因可能是2015年股灾之后市场还在不跌停，所以战略新兴板就结束了。

根据我的经验，科创板第一是要保障成功，最高领导人讲只许成功不许失败；第二是一定要不同于主板、创业板和中心板，盈利上应该比这几个板标准小一些，但是科技创新方面的要求要高一点；第三肯定是不同于新三板，因为新三板标准很低，对财务的指标要求也很少；第四是既要支持科创企业的发展，也要防止风险的出现，比如当年新三板全国推广，企业量一大，不良企业就会越来越多，导致投资人对新三板没兴趣，融不到资；第五是交易所场内市场，集合竞价肯定没问题，没有集合竞价就没有特殊性。最后就是注册制，证监法规定，交易所要审核，审核完证监会不看直接盖个章，目前就是这样一个设计。

战略方面的设计，跟战略新兴板差别应该不大。财务指标上肯定要去掉盈利指标，设置一些其他的考核指标。

财务标准上，你要么盈利，没有盈利或者有营收，或者有市值，不然就考察一下你们的收入和科研问题，大约会围绕这些问题来设计。

注册制意味着什么？

科创板很重要的就是注册制的问题。

注册制跟目前的核准制最大的差别在哪？审核是事实判断，注册制审核的时候不做事实判断。核准制的时候，所有审核员到预审，到处长、主任都要做事实判断，这是最核心的问题。目前审核制因为要实质判断，导致很多小规模企业上不去。

国家要求尽量避免同业竞争，甚至禁止同业竞争。在核准制下，同业竞争的判断交给审核人，所以很多企业卡在同业竞争这个问题上了。如果我审核角度严一点，可能大范围很多东西都框到这个行业里了，信息技术也算，区块链也算，我可以说互联网也算，这就导致很多企业解决不了这个事情。

而在注册制下，同业竞争是交给披露的，是投资人的判断。为什么大家喜欢注册制，注册制不是不审核，而是不判断。这就是注册制与核准制最大的区别。

风险防控

证券公司资本创新也是防风险的一个重要方面，比如说科创板条件很松，怎么防止出现风险。我觉得最大的可能性是在做承销的时候，强制要你拿一部分股份。大概率是强制性不让你参加询价，你要接受别人的询价结果，最后强制参与承销，要拿一部分股份，这是设计制度的核心。

原来创新板讲了七大行业，前期肯定要按行业做，不然怎么说你是科创板呢？现在比较有争议的是互联网怎么办，尤其是做纯商业模式创新的互联网。

区块链公司上科创板是可行的

区块链肯定没有行业上的问题，区块链不管是放在技术革命还是哪里，最后实际情况一定是我总结的，公司一定要被投资人认可，投资人保荐，机构才敢投。

我觉得最后的机会一定是保荐机构认可的公司，比如有独特性的，有发展前景的，或者有一定规模的。中小板也好创业板也好，表面上的标准都不会高，但实际运营过程中一定会高过这个标准，尤其在前期试点的时候。

来源：时代区块链Times

编辑：Iron rabbit