说了这么久STO，你知道怎么发Token吗？（附教程）

STO目前都是通过登记豁免条件的方式在进行，其中有三条法规可循。

币圈寒冬之下，STO，一种在合法合规的框架下进行Token发行的概念开始在业内传播。

STO是什么？

STO是Security Token Offer的缩写，意指证券型通证发行，其目标是在一个合法的监管体系下，进行Token的公开发行。

STO的前提是有政策监管，然后对发Token的项目进行一系列的审核、调查，如代码监督、项目合规审查、团队成员背调、反洗钱调查、项目资产调查等，效仿的是企业的上市流程。

STO必须有有价资产的支持，可以是任何形式的有价资产，一套房产、一副名画，Token就对应着这些有价资产，就像股票对应的是公司资产一样。

STO近况

从政策上来说，有的国家对STO是明令禁止的，而有的国家对STO持开放、友好的态度。

因此，尽管大家对STO的看法不一，但在政策环境相对开放的地方，STO已经展开了一些尝试。

例如：

·2018年2月，加拿大证券交易所（CSE）宣布将推出一个基于以太坊区块链的证券清算和结算平台，使用这个区块链平台的公司能够向投资者通过证券代币发行（STO）的方式来募集资金，通过CSE平台发行代币的公司将受到相应的证券委员会的全面监管。

·2018年6月，美国证监会接受了交易所Blockchain.io依据Regulation D向递交关于豁免注册的Form D。据称该交易所还得到了法国金融审慎监管局（Autorité de contrle prudentiel et de résolution）注册。这是第一个同时在美国证监会和法国金融审慎监管局挂号的数字资产交易所。

·2018年9月11日，以太坊开发者Stephane Gosselin公布了一项新提案，Security Token — ERC1400，作为一项新标准，把 Token 的互换性（fungible）结合证券相关的业务场景，设计了一套通用接口。新提案主打监管功能，目的是方便用户以合法合规方式在以太坊网络发行证券。

·2018年10月，纳斯达克与区块链技术企业Symbiont进行商讨，策划推出一个专用于代币化证券的新平台。

STO如何实现？

由于美国目前的STO案例比较多，所以我们以美国为例。

在美国，证券发行必须在SEC登记公开发行，或者符合登记豁免条件，而STO目前都是通过登记豁免条件的方式在进行，这其中有三条法规可循。

第一，法规D第506（c）条。此条款允许STO项目向无数量限制的合格投资者销售Token，并可公开进行邀约和宣传，融资没有上限，但有12个月的禁售期。美国的合格投资者，需要过去两年的年收入超过20万美元（或与配偶收入总计超过30万美元）或拥有100万美元资产（不包括自住房）的投资者。

第二，法规 A（也称法规 A+）。此条款允许STO项目在一、二级市场公开发行Token，一级市场的融资上限是两千万，二级市场的融资上限是五千万。但需要向SEC提供一份发行通告及2年的财务报表，经SEC审核为合格后才能进行销售，且发行方还有要持续进行信息披露的义务。

第三，法规S。STO发行方可以在没有注册的情况下，在美国发行Token，但在发行过后的12个月内，不能卖给美国境内的投资者。

肖恩说链

现阶段的STO，看起来好像充满了无限可能，但在实操的过程中，可能还会遇到很多问题。

首先，技术要求、财务要求、披露要求，也许和IPO相比，STO似乎可以更快完成融资，但是，这诸多要求累计在一起，可能这一优势也不会太明显了。

其次，STO目前还是处于一个试验的阶段，监管框架只能遵照证券法，这使得在实际操作过程中，会出现很多细节问题。也就是说，STO想要得到普适，必须要建立自己的监管体系。

总体来说，美国宽松的监管环境给STO的实现带来了一丝希望，但和很多新生事物一样，STO从构想到落地，还需要很长的时间。