上周，特朗普加关税，股市、加密货币应声大跌。但是，人们对加密的热情好像并没有被击退。因为，加密 ETP 的净流入量达到了 13 亿美元，这表明投资者仍然对加密货币持乐观态度。

加密 ETP 就是专门针对比特币、以太坊等数字资产的投资产品，投资者可以通过传统的证券交易所购买，而不需要直接持有加密货币。

比特币 ETF 和以太坊 ETF 就是加密 ETP 的代表性产品。它们提供了一种合规、透明且便捷的方式，让投资者可以在传统证券市场投资加密货币，而不需要自己管理钱包或私钥。

加密 ETP 资金流入已经持续了五周之久，这表明尽管短期内市场可能会受到经济政策的干扰，但从长期来看，大家对加密市场的信心并未消退。因此，我继续认为当前是「空头陷阱」阶段。

ETH 是不是足够低了？

当然，以太坊已经足够低了不假，但是是不是到底了，还很难说。不过，有一个参考指标值得注意，当前 ETH 的 BTC 报价已经跌破了 0.03 在 0.027 附近了。

回顾历史，ETH/BTC 低于 0.03 的情况并不多见。类似的情况曾发生在 2019 年末以及 2022 年 FTX 暴雷后的市场恐慌期。

恐慌期，我们刚刚经历过，2 月 3 日比特币曾经一度跌破 92000 美元。如果 ETH/BTC 在 0.027 附近企稳，可能会迎来阶段性反弹，尤其是如果 ETH 在 2500 美元左右形成支撑。

不过，如果 ETH/BTC 继续下探，甚至跌破 0.025，那么市场可能进入更深层次的比特币主导阶段，ETH 可能会经历更长时间的调整。而且市场上也从来不缺少唱衰以太坊的声音。

目前以太的一些不利因素

ETH 早期获利盘尚未完全出清，抛压巨大：相比 BTC，ETH 仍然有大量早期持币者尚未完成换手。这些持币者包括：

ICO 投资者（2015-2016）：当年以极低价格获得 ETH，如今仍有部分未抛售。

早期矿工（2015-2021）：PoW 时代积累的 ETH 仍有较大存量，可能随时流入市场。

DeFi Summer 红利获利者（2020）：大量早期 DeFi 参与者和项目方囤积 ETH，持币成本接近于 0，可能随时砸盘。

以太坊 PoS 机制导致的长期通胀隐忧：ETH 2.0 过渡到 PoS 后，虽然通过销毁 Gas 费减少了一部分供应，但 PoS 机制的一个核心问题在于：持币者更倾向于积累，而不是及时卖出。这导致市场上形成“滞后抛压”，短期内供应看似减少，但一旦大资金解锁或 ETH 价格回调，可能引发连锁抛售。

此外，相比 PoW，PoS 持币者的“退出成本”更低，市场一旦进入恐慌状态，大量验证者可能会迅速 unstake（解除质押），从而加剧价格下跌。机构深知这一点，因此更容易利用市场情绪做空 ETH，在 unstake 浪潮中进一步打压价格。

当然更为关键的是，传统金融资本仍未完全理解以太坊的价值。这一点可以从 ETP 的资金流入情况看出——相比比特币 ETP，以太坊 ETP 的资金流入总量明显较低，表明机构投资者仍然对 ETH 持谨慎态度。

尽管过去一周以太坊 ETP 资金流入量超过了比特币，但是，比特币 ETP 的年初至今资金流入量仍然保持领先，达到了接近 60 亿美元，比以太坊的年初至今资金流入量高出 505%。

以太坊已经处于「绝地」了，能否「反击」就要看以太坊自己了。

即使不考虑以太坊的 L2，也不剔除 Solana 的模因币，以太坊主链当前的 TVL 还是 Solana 的 6 倍多。由此可以看出，以太坊的区块链主力低位从来没有被撼动过。当然，以太坊的问题是自己创新造成的，还得继续靠自己的创新去解决。

一级项目预告——Monad

二级已经被玩坏了，短期行情没法看，猜短期不亚于抛硬币，怎么都是50%的概率。

长期来说还是看好的，拿好自己的币，后面还是多从一级和链上找找机会吧。

2025年第一季度即将迎来多个重磅项目，熊链已经开了个好头，其次Monad无疑是值得提前埋伏的机会之一。

Monad 高 TPS、EVM 兼容、资金充足，妥妥的潜力股，这条新晋公链，不仅性能炸裂（高 TPS）、对 EVM 友好，还财力雄厚，怎么看都是个值得关注的项目。官方的 OG 频道、神秘的 艺术家密室 Purgeatory，再加上热闹非凡的 Discord 社群，氛围相当火热。对那些想要提前卡位、在公链早期捡漏的人来说，与其死盯着那些老掉牙的项目，不如来Monad 试试看，也许下一个机会就在这里等着你。

目前有少量额度，早上车早享受