• Ethena PT 以更高的收益率吸引着 DeFi 资本，从而对 Aave 的借贷模式提出了挑战。
• 随着看涨势头的消退，AAVE 价格显示出疲软迹象。

埃西娜 [ENA]Principal Tokens (PT) 是 Ethena Labs 推出的收益稳定币系统的一部分，其抵押供应量在短短一个月内就突破了 10 亿美元。

此次激增是在资产被批准为已接受的抵押品在 Aave 上。

此次上市为 Ethena 的合成稳定币生态系统开辟了新的实用性，使用户能够在 DeFi 最大的借贷市场中利用其 PT 持有量。

对于初学者来说，PT 由 delta 中性策略支持，可产生高实际收益，通常为 sUSDe 的 15-25%。在常规 DeFi 贷款利率仍然较低的情况下，这使得它们在收益匮乏的世界中非常有吸引力。

Aave 的借款利率仍在下降

相反地，Aave [AAVE]其借贷利率稳步下降。大多数稳定币的借贷利率在 2-4% 之间，对于追求高回报的贷款人来说，已经不再那么有吸引力。

这种下降可能反映出一个更大的趋势，即对链上杠杆和过剩资本的需求下降。

事实上，Ethena 的增长可能正在加速这一趋势。由于 Aave 卓越的收益率表现，资本不再将资产存放在 Aave 的借贷池中，而是流向了 sUSDe。

Ethena 是否正在耗尽 Aave 的资金池？

这个时机意味着资本可能会重新调整。

随着 Ethena PT 供应量在上市一个月内飙升至 10 亿美元以上，Aave 的原生协议指标均指向停滞。

借贷需求降低意味着协议收入减少，AAVE 代币的价值累积减少。

这种分歧是危险的，因为 Ethena 的高收益正在从 Aave 等传统协议中吸收 DeFi 流动性。

如果这种趋势继续下去，Aave 可能会发现很难保持其市场份额，尤其是在没有重大创新或增加借贷效用的情况下。

AAVE 价格在压力下盘整

日线图上，AAVE 正在 270 美元阻力位下方盘整。早前的看涨趋势已经趋于平缓，目前价格走势处于明显的供应区域内。

虽然这可能反映出暂时的犹豫，但也可能表明与 Aave 借贷活动萎缩相关的基本面正在减弱。

除非借贷指标恢复，否则围绕 AAVE 的投资者情绪可能会保持谨慎。

随着 DeFi 收益竞争的升温，单靠协议成熟度是不够的——Aave 可能需要新的催化剂来保持竞争力。