2025年，全球股市屡创新高，而唐纳德·特朗普却在白宫不断高喊关税。投资者显然毫不畏惧。他们以前就听说过这种说法。而这一次，他们不会再从金融体系中撤资了。

根据据 CNBC 报道，追踪全球 2,500 多只股票的 MSCI 所有国家世界指数自 1 月份以来上涨了近 10%，并在 7 月 4 日创下历史新高。承担重任的国家不是美国，特朗普一直在制造噪音，但人们对美国股市的信心全年都在遭受打击。

希腊、波兰和捷克共和国领跑全球股市，年初至今涨幅巨大。希腊股市上涨近60%，波兰股市上涨56%，捷克股市上涨52%，均超过了同期仅上涨约7%的美国。

欧洲股市上涨，美国股市下跌

希腊股市的飙升得益于银行业收益、经济复苏和旅游业收入等多重因素。安本全球新兴市场股票主管加布里埃尔·萨克斯表示，得益于经济反弹、银行业务的清理以及强劲的旅游季，希腊在东欧股市一直处于领先地位。投资者也对希腊政府提前偿还救助债务并保持财政盈余感到欣喜。

富达国际多元资产经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯表示，鉴于希腊银行的良好表现，希腊股市应该会继续上涨。波兰和捷克共和国紧随其后，今年迄今表现强劲。全球表现最佳的十大市场中，有八个位于欧洲。除了希腊、波兰和捷克共和国外，其他表现最佳的国家还包括西班牙、意大利和德国。

晨星公司欧洲、中东和非洲地区首席股票市场策略师迈克尔·菲尔德表示，年初的“抛售美国”趋势以及欧洲经济数据的改善吸引了资金流入这些市场。嘉信理财国际研究总监米歇尔·吉布利表示，德国摆脱紧缩政策也有助于刺激经济增长。

欧洲国防和银行股表现良好，受美国关税影响的风险较小。莫比乌斯新兴机会基金（Mobius Emerging Opportunities Fund）董事长马克·莫比乌斯表示，这些板块受特朗普贸易政策影响较小，且仍能产生稳健的回报。

与此同时，由于投资者逃离特朗普混乱的经济信息，美国股市在今年早些时候遭受重创。但到了年中，标准普尔500指数和纳斯达克指数成功反弹并创下新高。尽管如此，与蓬勃发展的欧洲市场相比，它们今年的整体涨幅仍然较低。

韩国崛起、泰国衰落，亚洲分裂

亚洲股市表现参差不齐。韩国股市是少数几个亮点之一，今年迄今涨幅超过30%。尽管特朗普对韩国出口产品加征25%的关税，且韩国国内政治局势动荡，但股市依然保持强劲。元大证券全球策略师Daniel Yoo表示，市场已经预期到这些关税，并将其计入价格。他认为，如果谈判拖延至8月1日（即仍在与特朗普政府谈判的国家的最后期限），这些关税仍有可能降低。

Emmer Capital Partners 首席执行官 Manishi Raychaudhuri 表示，韩国出口商或许能挺过特朗普的贸易冲击，因为美国买家很可能只会承担额外的成本。反对党李在明 (Lee Jae-myung) 6 月提前赢得大选，取代尹锡烈 (Yoon Suk Yeol) 后，投资者也感到乐观。尹锡烈曾在今年早些时候试图宣布戒严，但最终被迫下台。晨星高级分析师王凯 (Kai Wang) 表示，造船和高带宽人工智能芯片制造等行业推动了韩国的增长。

今年，即使在特朗普的炮火中，中国股市仍上涨了17%以上。汇丰前海证券研究主管孙志强表示，投资者预期人民币将走强，企业盈利将改善，政策也将有所扶持。但他警告称，目前没有大规模刺激计划，因此中国整体经济增长仍面临压力。

泰国处于最低谷。受政治动荡、旅游业疲软以及美国汽车关税对泰国汽车零部件出口造成冲击等因素拖累，泰国汽车市场在2025年下跌了13%以上。萨克斯表示，泰国仍在努力摆脱新冠疫情时期的低迷。

泰国上方紧邻土耳其，那里的通货膨胀、资本外逃和政治压迫持续吓跑投资者。萨克斯表示，伊斯坦布尔市长被捕后，任何复苏的希望都破灭了。莫比乌斯补充说，土耳其里拉兑美元汇率暴跌近13%，也雪上加霜。

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