国外

1. 高盛策略师：上调亚洲股票目标，调高港股评级

高盛集团策略师上调了对亚洲股市的预期，理由是宏观经济环境更加有利，关税的确定性增加。以Timothy Moe为首的策略师在周五的一份报告中表示，MSCI亚太（除日本外）指数的12个月目标指数上调了3%，至700点，这意味着在此期间以美元计算的回报率为9%。该团队还将港股评级上调至“持股”（market weight），并称其将在美联储开启宽松周期、美元走弱的背景下成为主要受益者之一。他们补充称，菲律宾等也是对这一趋势最为敏感、受益最大的市场之一。策略师们表示：“关税征收和宽松的货币政策可能是第三季度对亚洲股市的重要宏观影响。”他们指出，即便最终实施的关税税率略高于当前的基线预期，“其对基本面增长的冲击可能不会像市场在第二季度初所担忧的那样严重。”

2. 美银：全球经济不确定性中，布油价格保持坚挺

美国银行大宗商品策略师Francisco Blanch表示，尽管今年全球经济增长和地缘政治方面存在不确定性，但布伦特原油价格仍表现出较强韧性，今年1月以来平均价格维持在每桶70.75美元。这背后的一个关键因素是，第二季度几乎所有的石油盈余都被中国的战略石油储备吸收，从而收紧了全球供应，遏制了油价下跌。此外，强劲的消费需求也对油价形成支撑。目前公路出行和航空旅行需求依然旺盛，同时美国关税政策促使进口商提前采购原油，以规避未来可能实施的限制措施，这也为油价提供了额外支撑。

3. 高盛：巴西对美国实施报复性关税可能导致更大损失

高盛分析师Alberto Ramos预计巴西出口商将敦促总统卢拉避免对特朗普承诺的50%关税进行报复。特朗普表示，该关税将于下个月开始实施。Ramos估计，该关税可能会使巴西的GDP增长率减少0.3到0.4个百分点，而采取报复措施可能会进一步恶化对经济活动和通胀的影响。“目前尚不清楚巴西是否会报复、如何以及何时报复，”他说。

4. 法巴银行：欧元区需依靠更多国防和基建支出来缓解老龄化压力

法国巴黎银行经济学家Francisco Tiago Carvalho和Luca Pennarola在一份研究报告中写道，增加国防和基础设施的支出将有助于抵消欧元区因人口结构变化带来的负面影响。作为欧元区最大经济体，德国正计划进行一次重大的财政转向，增加在武器和基础设施上的支出。同时，整个欧盟也准备推动更高的国防支出。从今年开始，这些措施将有助于对抗人口老龄化带来的破坏性影响。他们指出，这与最近的情况形成对比，过去劳动力的增长是欧元区潜在产出提高的主要原因。这意味着，随着人口结构的变化，通过增加国防和基础设施支出来促进经济增长变得尤为重要。

5. 摩根大通：“大而美”法案将给学生贷款私营机构带来增长机遇

摩根大通分析师在一份研究报告中指出，学生贷款私人机构可能从特朗普上周签署“大而美”法案中获得约25亿美元的利好推动。该法案限制甚至取消了联邦政府对研究生提供的部分贷款来源，使得高达140亿美元的学生贷款市场转向私营领域。与2024年私人贷款机构仅向研究生发放的12亿美元贷款相比，这代表着巨大的增长空间。分析师表示，随着这一转变，像SoFi、Sallie Mae和Navient等贷款机构有望在利息和手续费方面迎来大幅增长。

国内

1. 中信证券：关注对等关税问题扰动后的美股配置机会

中信证券研报称，近期美股反弹至高位引发市场对后续走势的分歧，从宏观面上看，7月数据相对稳健但并未实质性改变美国经济小幅趋弱的事实，美股盈利或将进一步小幅下修，重点关注信息技术与电信服务等行业的盈利高景气表现。而从美股基本面来看，估值仍相对偏高，不过下半年回调幅度相对可控，相对而言头部科技板块估值略有回落，且盈利兑现能力强，具备配置价值。7月对等关税扰动后，特别是进入四季度后，资金或存在进一步回流美股的可能性，关注其配置价值。

2. 中信证券：消纳责任权重大幅提升，为绿电消纳保驾护航

中信证券研报称，2025年非水可再生能源消纳责任权重增幅较大，预计可支撑约4600亿度绿电消纳，对本年度绿电消纳形成较好支撑；责任权重增幅分化较为明显，三北地区责任权重提升或停滞进而影响差价结算机制电量，或将推动当地装机增速放缓与行业投资回归理性；继电解铝后，钢铁、水泥、多晶硅等高耗能行业纳入绿电消费比例考核，有望为绿电消纳再添保障并助力绿电和绿证市场发展；受益于沿海消纳增量空间较大且用户降碳需求增长，绿电直连模式有望快速发展。

3. 中信证券：光伏去产能非朝夕之功，关注具备长期竞争力和弹性的龙头公司

中信证券研报称，推动产业链价格回升是实现光伏行业“反内卷”的有效措施和重要的第一步，随着行业回归规范化有序竞争，以及潜在供给侧改革政策逐步完善和落地，光伏基本面底有望得以夯实，落后产能出清长效机制逐步规范和形成。产业链报价回升立竿见影，但要实现落后产能退出、光伏供给侧重构并非朝夕之功，建议重点关注在光伏主产业链去产能进展中，具备长期竞争力和量价回升弹性的龙头公司。

4. 中金公司：下半年电网和工控行业关注新质生产力、核能、出海方向

中金公司认为电网和工控行业2025年上半年基本面保持韧性，提示投资者关注下半年业绩和估值修复机会。电网方面，1—5月国内电网投资保持高景气，特高压核准节奏虽慢于预期但有望在三季度快速追赶，面临新能源消纳压力，认为全年以及未来两三年电网投资均有望保持向上趋势。工控方面，2025年一季度以来部分行业需求持续改善，整体库存去化顺畅，但整体资本开支动能仍略显清淡，新周期有望窄幅波动。此外，中金公司重点提示关注新质生产力（AIDC+人形机器人）、核能复兴、出海三大投资方向。

5. 华泰证券：关注二季报亮点和反内卷受益行业

华泰证券表示，6月全行业景气指数有所回升，非金融行业景气指数下行斜率放缓。基本面上建议关注：二季报业绩预计改善或维持高增的小金属、PCB、存储、风电、保险、火电、基建、部分大众消费品，以及独立景气周期驱动的医药（投融资+BD）、军工（国内订单+军贸）、游戏（产品周期）、通信设备/软件（AI）等；受益于反内卷政策、景气周期有筑底迹象，且估值对下行预期计入较充分，如钢铁、煤炭、部分化工品等；出口链跟随全球制造业周期仍在下行，家电、资本品、消费电子等景气有下行压力。

6. 华泰证券：坚定看好铜价上行趋势，回调或是配置良机

华泰证券研报称，7月8日，美国商务部长卢特尼克宣布特朗普将对铜加征50%的关税，政策预计于7月下旬或者8月1日实施。由于距离关税实施较短，判断“抢运”行情基本结束；7月下旬或者8月1日正式加征50%关税后，消失的出口需求+铜7—8月传统淡季，非美地区供需紧张的格局或逆转，判断短期LME/SHFE铜价或回调但幅度有限。坚定看好铜价上行趋势，此次回调或是配置良机。

7. 银河证券：关注AI Agent方面布局领先的垂直领域卡位SAAS企业

银河证券研报称，海外token需求持续增长，AI算力与应用实现正向循环，建议关注国内NV链相关企业；字节在AI应用生态领域已构建起相对优势，建议关注字节生态合作伙伴；AI Agent的商业模式正从“提供工具”向“交付价值”转变，对应垂直行业know how型卡位公司的投资机会相对提升，建议关注在AI Agent方面布局领先的垂直领域卡位SAAS企业。