2024年12月4日，美国交易者获准在联邦监管的交易所进行杠杆式现货加密货币交易，这标志着美国加密货币行业的一个重要里程碑。美国商品期货交易委员会（CFTC）确认，现货加密货币合约现在可以在CFTC注册的期货交易所进行交易，并由清算机构提供保护，以规避交易对手风险。

该决定允许美国交易者在美国衍生品市场的监管框架内进行基于保证金的现货加密货币交易——该产品以前只能在离岸平台上进行。

联邦监管范围扩大至现货加密货币市场

此前，美国投资者若想进行杠杆式现货加密货币交易，只能使用离岸平台，这些平台缺乏美国注册交易所所具备的保护和透明度。如今，这一新框架将现货加密货币交易纳入与期货和期权合约相同的结构之下。

“现在，现货加密货币首次可以在美国商品期货交易委员会（CFTC）注册的交易所进行交易，这些交易所近百年来一直是黄金标准，并享有美国民众应得的客户保护和市场诚信。”美国商品期货交易委员会代理主席卡罗琳·范声明中说道.

虽然像 Coinbase 这样的平台长期以来一直提供现货加密货币交易，但这些服务是在州级汇款许可证的约束下运营的，并不涉及杠杆交易。美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的举措改变了这一局面，它允许在与期货和期权市场相同的联邦框架下进行保证金交易，并采用清算所结算机制，从而消除交易对手风险。

美国衍生品交易所Bitnomial公司宣布了相关计划12月8日，将在CFTC的监管下推出杠杆零售现货加密货币交易所。

Bitnomial创始人卢克·霍尔斯滕表示：“杠杆现货加密货币交易现在与美国永续合约、期货和期权交易一样，都遵循相同的监管框架。经纪商中介和清算所净额结算消除了交易对手风险，同时提供了交易者所需的资金效率。”

Pham强调了提供国内交易场所替代离岸交易场所的重要性。她说：“最近离岸交易所发生的事件表明，对于美国民众来说，拥有更多选择和进入安全、受监管的美国市场的渠道是多么重要。”

此举填补了美国加密货币监管方面长期存在的空白。自2017年以来，比特币期货和期权以太坊已在 CFTC 注册的交易所进行交易，但杠杆现货交易仍未受到监管。许多交易者要么避免使用杠杆，要么承担使用不受监管的海外服务的风险。

清算所保护机制降低了保证金现货交易的交易对手风险，这是许多离岸交易所所缺乏的关键保障。作为中央中介机构，清算所即使一方违约也能保证交易，从而降低系统性风险并增强信任。

立法框架支持数字资产增长

这一监管进展与旨在明确数字资产规则的立法行动相吻合。特朗普政府大力推动了《天才法案》（天才法案）和《清晰法案》（CLARITY Act），以建立针对数字资产的定制化监管法规。GENIUS Act该协议于 2025 年 7 月签署，建立了第一个联邦稳定币框架，要求 100% 储备金支持和每月公开披露。

这些法律标志着拜登政府在加密货币领域的政策重点从打击欺诈和洗钱转向保护消费者，旨在促进创新，使美国成为全球数字资产领域的领导者，而不是将该行业推向海外。

美国商品期货交易委员会（CFTC）也曾探讨过允许使用代币化抵押品（例如稳定币）作为衍生品保证金。这种做法将允许交易者使用数字资产而非现金作为抵押品。然而，该机构行事谨慎，在做出重大改变之前会征求公众意见。

尽管取得了一些进展，但一些消费者权益倡导者仍表达了担忧。倡导组织“更好的市场”（Better Markets）警告称，新规可能会让散户投资者对哪些加密资产和交易所适用感到困惑。他们提醒，不明确的指导可能会误导客户，让他们对杠杆加密货币交易的风险产生错误的认知，尤其是在该行业波动性较大的情况下。

市场影响及展望

引入联邦监管的杠杆现货交易可能会将美国的交易量从离岸平台转移到国内平台。目前，币安、OKX 和 Bybit 等离岸交易所一直主导着这个市场。这些平台每天吸引着数十亿美元的交易量，这些交易主要来自寻求杠杆的美国投资者。在美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的监管下，总部位于美国的另类投资产品可能会吸引寻求法律确定性的交易员和寻求合规性的机构投资者。

这种监管方式带来了近一个世纪以来美国金融监管的信誉和投资者保障。经美国商品期货交易委员会（CFTC）注册的交易所须遵守既定的持仓限制、市场操纵和客户资金保护规则。这些保障措施在市场承压时期至关重要。相比之下，离岸交易所则面临着流动性危机和提款冻结的问题。

然而，新系统在实践中将如何运作仍存在疑问。美国商品期货交易委员会（CFTC）尚未宣布哪些加密货币符合杠杆现货交易的条件，也未公布允许的杠杆比例。这些决定可能会显著影响国内产品相对于离岸平台的吸引力，后者通常提供超过100倍的杠杆。顶级加密货币.