链上数据显示，巨鲸们将 3170 万美元转移到质押的以太坊上，锁定了超过 4 万枚 stETH，而贝莱德则在市场波动期间积累了 ETH。

大额持仓者继续将资金轮换投入以太坊质押。

一头鲸鱼重新部署通过 Wintermute 筹集了 3170 万美元，然后将这些资金兑换成超过 40000 个 stETH，价值约 1.26 亿美元。

此举锁定了供应，而不是保持供应流动性。

与此同时，贝莱德额外连续三天，以太坊交易量达到 46,851 枚，价值近 1.49 亿美元，进一步巩固了持续的积累势头。

与此同时，BitMine扩展它通过额外质押 19,200 个 ETH 来履行承诺。这使得其质押的总余额达到 827,008 个 ETH，价值约 26.2 亿美元。

这些数据很重要，因为质押和积累将 ETH 从流通中移除。

因此，卖方压力持续减弱。即便如此，价格也没有出现剧烈波动。

以太坊线圈介于需求和供给之间

以太坊（ETH）的交易价格在一个明确的区间内波动，反映出价格平衡而非疲软。

卖方继续坚守3300-3350美元的供应区，此前几次反弹尝试均告失败。然而，买方则持续在2780-2850美元的需求区附近介入。

近期回调在 2800 美元附近放缓，随后反弹至 3100 美元附近，但并未加速上涨。这种反复出现的情况表明市场存在吸收需求。

随着价格在这些水平之间波动，波动性有所缩小。

因此，每次需求测试都削弱了下跌动能。卖方难以推动下跌趋势延续。

买家也避免追逐突破，而是逐步建仓。这种区间震荡的走势与不断增长的质押活动相吻合。

供应受阻减少了恐慌性抛售。因此，随着市场等待方向指引，价格稳定性有所改善。

交易所资金流出悄然消耗卖方流动性

现货流量数据也印证了这一点。

ETH继续发布持续净流出来自交易所。近期每日数据显示，提款额超过 5230 万美元，延续了数周以来的趋势。

这一点至关重要，因为交易所是即时出售场所。当以太坊退出交易所时，卖家会失去快速获得流动性的渠道。因此，流通供应量会持续收紧。

然而，价格并未出现大幅上涨。这一细节表明市场正在吸纳库存，而非投机性追逐。买家在消化供应的同时，并未强行推高价格。

与此同时，卖方未能抓住下跌行情，导致后续交易未能跟进。

资金流出保持稳定而非被动。这种稳定性降低了下行风险。每次回调遇到的卖压都较小。

因此，ETH 在回调后能更快企稳，从而强化了整体的压缩结构。

随着风险重置，杠杆作用减弱。

衍生品数据为这幅图景增添了另一层含义。

未平仓合约拒绝下降约 2.03%，最终接近 406.4 亿美元。

此次下跌反映的是杠杆平仓，而非激进的空头头寸。重要的是，以太坊价格在下跌期间保持坚挺。

这限制了强制平仓，并降低了市场波动性。随着杠杆退出市场，市场风险得到调整，而非加剧波动。

未平仓合约量的下降减少了回调期间的抛售连锁反应。因此，下跌的速度和幅度都减弱了。

质押规模增长和交易所资金流出加剧，杠杆率降低，支撑了价格稳定。市场从投机转向仓位交易。

总体而言，不断增长的质押和积累活动表明，人们越来越相信下行风险在当前水平上仍然有限。

供应紧张、持续的资金外流以及杠杆率下降继续缓解抛售压力。上涨空间依然缓慢，但市场结构有利于稳定而非崩盘。

最后想说的话

• 随着质押、资金外流和杠杆操作的逐步解除，以太坊的结构越来越体现出仓位布局而非投机行为。这种平衡或许能够继续限制其大幅下跌，即便上涨空间依然有限。
• 下一次下跌可能更多地取决于这种悄然积累的趋势能否持续，而不是取决于市场情绪。