Fasanara Capital 将价值约 667,700 美元的 25,000 枚 HYPE 代币转移至 Bybit，引入了明显的卖方风险，鲸鱼交易活动再次成为关注焦点。

此前，同一个钱包从一个销毁地址收到了 50 万枚 HYPE，价值近 1330 万美元，这最初降低了流通供应压力。

然而，部分兑换存款往往比资金流入总额更重要。它们表明的是意图，而非清算完成。

尽管按比特传输，该钱包目前仍持有约 57.5 万枚 HYPE，价值近 1540 万美元，大部分 HYPE 仍处于场外交易状态。然而，即使是小额充值也会影响短期流动性。

因此，交易员们现在正在权衡这一举动是代表战术性派发还是测试市场深度。

与此同时，这一时机与不断增长的衍生品压力密切相关，加剧了近期的不确定性。

下降通道限制了价格反弹。

HYPE 在日线图上继续在一个清晰的下降通道内交易，反映出自 9 月以来持续走低的高点。

买家最近守住了 22-24 美元区域附近的下轨边界，引发了小幅反弹。

然而，动能很快在通道中线下方停滞。这一挫败进一步强化了整体的看跌格局。

此外，价格持续受阻于 28-30 美元区域下方，该区域此前为支撑位，如今已转为阻力位。每次反弹尝试都迅速失败，表明卖方在反弹中依然活跃。

与此同时，RSI指标徘徊在40以上的高位，表明市场趋于稳定而非趋势反转。因此，价格走势反映的是平衡而非强弱。

在 HYPE 彻底夺回上通道边界之前，反弹可能代表的是修正性动作，而不是方向性转变。

随着市场情绪转向，空头占据优势。

衍生品仓位显示出轻微但明显的空头倾向。4小时多空比率显示，空头头寸约占52%，而多头头寸接近48%。

这种失衡表明的是下行预期不断增强，而非恐慌情绪。重要的是，空头头寸是逐步增加的，而非激进式增长。

这种行为通常反映出交易者是在预期抛售压力出现之前进行布局，而不是对抛售压力做出反应。

此外，这一转变与 Bybit 的巨鲸储量密切相关，强化了卖方的说法。

然而，空头仓位占比仍然不高。因此，市场情绪偏空，但并不拥挤。

这种格局为市场波动留出了空间。如果抛售加速，空头可能会增强信心。反之，如果下跌停滞不前，则可能迅速套牢做空者。

清算表明的是压力，而非恐慌

清算数据增添了更多细节。近期交易日显示，多头清算总额约为 55.7 万美元，而空头清算金额则维持在 9700 美元左右。

这种不平衡表明，下跌行情继续抛售杠杆多头头寸，而不是迫使空头平仓。然而，清算高峰仍然可控。

它们缺乏连锁抛售所需的规模。因此，下行压力似乎被吸收，而不是加速加剧。

买家仍在低位附近入场，限制了后续的上涨行情。与此同时，多头头寸的反复平仓削弱了反弹的尝试。

因此，清算行为支持缓慢下跌的局面，而不是急剧崩盘，使 HYPE 保持在其更广泛的下跌结构内。

为什么正向融资实际上可能会增加风险

尽管价格结构疲软且空头占比上升，但按未平仓合约加权的融资额仍为正值，徘徊在 +0.0148% 左右。

这种动态至关重要。积极的资金投入表明，即使价格波动不定，多头仍在支付费用以维持其持仓。

这种持续性会造成脆弱性。如果抛售压力扩大，这些多头将面临越来越大的清算风险。

此外，在下跌趋势中出现正向融资往往表明仓位错位。虽然这反映了市场信心，但也加剧了下行风险的不对称性。

因此，资金状况并不能证实其强势，反而凸显了其脆弱性。在资金周转放缓或价格结构改善之前，HYPE仍将面临进一步的多头压力。

总之，由于巨额存款引入了卖方风险，但并未引发积极的分配，因此 HYPE 仍然面临持续的压力。

价格继续遵循下降通道，而正向融资和反复的多头平仓表明杠杆错位。

空头略占优势，但信心依然谨慎。因此，下行压力看起来较为可控，而非冲动。

除非交易所存款大幅增加，否则HYPE可能会继续区间震荡，上涨空间有限，只有抛售加速才会出现更深的下跌。

最后想说的话

• HYPE 指数可能会在一定范围内波动，反弹将面临持续阻力。
• 只有当交易所抛售进一步加速时，才会出现持续下跌。