• 2026年1月13日
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• 03:30

随着 2026 年的到来，货币策略师们开始挑战市场中最根深蒂固的假设之一——美元在不确定时期仍将是默认的赢家。

新鲜的前景 摩根士丹利的一份报告显示，人民币可能成为第一季度的意外受益者，受益于美元走弱的背景。

该银行的观点并非依赖于单一催化剂，而是反映了宏观力量的汇合，这些力量正在悄然地将全球资本流动从美元转移出去。

人民币为何可能走强

摩根士丹利的策略师认为，与许多其他货币相比，人民币更能把握当前形势带来的机遇。出口势头增强，有助于稳定外部平衡；同时，当美元走弱时，全球投资者似乎也越来越乐于持有人民币。

在这种条件下，该行认为人民币兑美元汇率在2026年初有升值空间，有望达到6.85水平。这一预测与去年较为谨慎的基调相比，发生了显著变化。去年，对中国国内经济放缓的担忧严重打压了人民币汇率预期。

坚固的护栏

尽管前景乐观，但该行并未预测人民币将出现彻底突破。历史经验表明，每当美元走弱时，人民币上涨往往会吸引大量投机资金快速涌入。这些需求激增可能推高人民币汇率，使其超出基本面所能支撑的水平，从而促使当局控制人民币升值速度。

这种对涨幅不均衡的预期与高盛近期的评论不谋而合。高盛也曾警告称，人民币的任何上涨都可能呈现波动而非线性增长。换句话说，人民币上涨的潜力依然存在，但过程中可能会出现剧烈的波动。

美元面临的挑战日益增多

人民币的吸引力既源于美元走弱，也源于中国自身的强势。随着政治和地缘政治风险的加剧，投资者一直在稳步减少对美元的配置。伊朗局势的紧张、委内瑞拉问题再次受到关注，以及美国货币政策监管日益受到审视，都促成了更为保守的货币市场情绪。

雪上加霜的是，针对美联储的政治攻击——包括围绕主席杰罗姆·鲍威尔的争议——引发了人们对央行独立性的质疑。对于外汇市场而言，这种不确定性削弱了美元的关键支柱之一：机构信誉。

这可能预示着什么长期趋势

如果摩根士丹利的预测准确，那么2026年初人民币走强不仅仅反映短期交易，更表明投资者在市场承压时期会更加谨慎地选择资金存放地点，而不是一味地押注美元。

这种转变并不意味着美元霸权的终结，但确实预示着货币格局将更加复杂。在此背景下，人民币未来几个月的表现或可作为全球投资者在宏观经济格局变化中重新思考风险、稳定性和储备货币等问题的早期信号。