• 2026年1月15日
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• 19:07

美国参议院突然取消对加密货币市场结构法案（俗称 CLARITY 法案）的投票，现在人们认为这不仅仅是程序上的拖延。

在人们开始担忧该法案严重偏袒现有金融机构之后，主要加密货币公司和开发商的反对声浪日益高涨。

转折点出现在Coinbase首席执行官公开表态之后，他表示公司无法支持目前版本的法案。几个小时后，原定的法案审议被推迟，这表明立法者可能低估了业界的阻力。

为什么稳定币收益率至关重要

批评人士认为，该法案背后的经济逻辑很简单。银行通常只向储户支付极低的利息，而稳定币发行方则持有短期美国国债作为储备，这些国债能产生更高的收益。如果将这部分收益转让给用户，稳定币将成为银行存款的有力替代品。

《CLARITY法案》的支持者认为这会威胁金融稳定。反对者则反驳说，这会威胁银行的盈利能力。该法案的回应是彻底禁止稳定币的收益，从而消除竞争压力，而不是让市场自行适应。

其中最具争议的条款之一是第 404 条。该条款不仅禁止稳定币发行方提供收益，还禁止通过交易所、关联公司、合作伙伴或任何间接结构进行收益分配。所有可能获得竞争性回报的途径都被该条款彻底堵死。

业内人士表示，这远不止是保护消费者权益那么简单。它实际上确保了稳定币无论在技术上或经济上多么高效，都无法挑战传统的存款模式。

银行集团和监管俘获索赔

包括美国银行家协会和数十个州级银行协会在内的50多个银行业协会公开支持这项立法。批评人士称，这是一场规模空前的协调游说活动，旨在保护数万亿美元的存款。

反对者引用的分析，包括堪萨斯城联邦储备银行的模型，表明如果稳定币提供具有竞争力的利率，银行可能会损失大约四分之一的存款。这将导致贷款能力大幅下降，对社区银行的打击尤为严重。批评人士认为，该行业没有选择创新，而是寻求通过立法来保护自身利益。

布莱恩·阿姆斯特朗之后，该法案的漏洞才公之于众。已审核阿姆斯特朗详细审查了草案，并在深夜撤回了支持。第二天早上，参议院的投票就被取消了。支持者称，阿姆斯特朗指出了许多分析师最初忽略的风险，特别是对创新和市场结构的长期影响。

DeFi 和代币化资产也成为目标

除了稳定币之外，《CLARITY法案》还将重塑加密货币的其他领域。代币化股票将被迫纳入美国证券交易委员会（SEC）的传统证券框架，从而限制去中心化的点对点模式。DeFi协议也将面临强制性监管。反洗钱

开发者认为，这会将开放网络转变为类似于传统金融的许可系统，从而剥夺了它们原本具有的创新特性。

这场争议也带上了地缘政治色彩。当美国立法者辩论是否禁止与美元挂钩的稳定币收取收益时，中国却采取了截然相反的做法，允许数字人民币收取类似利息的激励。批评人士指出，这种对比凸显了两国截然不同的策略：一方是保护现有企业，另一方则是积极进行创新试验。

为银行提供清晰的指引，而非为创新提供指引。

对加密货币领域的许多人来说，《CLARITY法案》如今象征着残酷的现实。多年来，他们一直呼吁制定明确的规则，而如今，他们所期望的“明确”却以对银行的明确保护、由既得利益者制定的规则以及通过国会而非市场来限制竞争的形式出现。批评人士警告说，这项被标榜为创新政策的法案，实际上可能标志着美国现代金融史上最重大的监管权力博弈之一。