• 目前已有超过 8 亿枚 XRP 通过 ETF 及相关结构被封存，接近其总供应量的 1%。
• Zach Rector认为，ETF、国债和DeFi的累计配置可能正在收紧有效流通。
• 关于ETF持有的XRP是否真正“锁定”仍存在争议，但供应可见性正变得越来越重要。

由于价格走势仍在考验着许多市场参与者的耐心，加密货币评论员扎克·雷克托（Zach Rector）一直在引导讨论朝着不同的方向发展。他没有让人们盯着图表，而是让他们关注……XRP实际上正在发生，以及有多少资金正通过新的金融结构悄悄地被预留出来。

在最近一篇配有短视频的帖子中，校长争论XRP的供应动态正在发生变化，而这种变化仅从价格上无法明显看出。他关注的重点并非每日K线图或短期波动，而是通过交易所交易产品和数字资产保管公司等渠道不断增加的XRP持有量。和DeFi相关机制。

XRP价格滞后，结构性变化正在酝酿之中。

校长首先承认了大多数持有者心中的感受。XRP 的价格尚未反映出其价值水平。发展尽管如此，他指出，与ETF相关的金库所关联的XRP仍在持续增长，基本未受近期市场波动的影响。

据他估计，已有超过8亿枚XRP通过XRP ETF被存入交易所。他指出，这一数字接近XRP总供应量的1%。对他而言，关键在于时机。尽管XRP价格仍处于下跌趋势，但这种增持行为却一直在悄然进行。压力这表明这些流动本质上并非被动的或投机性的。

为什么这可能仅仅是个开始

Rector认为目前的XRP持有量并非上限。在他看来，这仍处于早期阶段。他预测，到2026年，数十亿枚XRP可能会被分配到ETF、数字资产管理公司和专注于XRP的DeFi应用中。

他小心翼翼地避免将此描述为一种即时供应。震惊相反，他的论点倾向于逐步收紧。随着更多 XRP 流入这些结构，即使没有任何单一机制单独起作用，流通供应量也可能逐渐受到限制。

这里的重点是聚合。当ETF金库、机构财务部门……策略如果将 XRP 和 DeFi 的参与情况结合起来考虑，Rector 认为实际流通供应量可能已经低于许多人的预期。这并非指某个金库永久锁定代币，而是指多个系统随着时间的推移吸收 XRP 所产生的累积效应。

对“被监禁”一词的反对

并非所有人都认同雷克托对情况的描述。一位名为CryptoBiff的X用户对反复使用“锁定”一词提出异议，认为ETF中持有的XRP可以像购买一样轻松出售。从这个角度来看，称其为锁定可能……误导性的即使更广泛的分析仍然有意义。

这种争论反映了加密货币领域一个常见的争论：究竟应该如何描述金库、托管和流动性？雷克托认为这些发展会减少有效流通，而批评者则指出，金融产品并不会像销毁或不可逆锁定那样永久性地移除资产。

向供应链意识转变

即便在措辞上存在分歧，雷克托的核心信息始终如一。价格本身并不能说明全部问题。随着时间的推移，XRP 的市场地位、用途以及有多少 XRP 与新兴金融体系紧密相连，可能更为重要。

随着机构产品和链上系统继续扩张供应分配的透明度可能会成为讨论的重点。也许不是明天，甚至可能不是本季度，但会逐步实现。从这个意义上讲，雷克托的论点并非在于预测下一步的走向，而在于关注其背后正在悄然发生的变化。