以太坊过去一周的周线图与其说是讲述价格涨跌的简单故事，不如说是机构资本如何逐步进入、撤退，然后重新占据主导地位的时间线。

价格走势、监管信号和基金仓位共同演变，使图表从短期投机变成了结构性变化的地图。

截至发稿时，以太坊的交易价格接近 3100 美元，市值约为 3740 亿美元，流通供应量接近 1.207 亿枚 ETH。

这些数据标志着长达数年的转型期接近尾声，这场转型重塑了以太坊的交易方式。

从开放获取到犹豫不决

以太坊早期进入传统市场并未立即转化为强劲的机构需求。尽管以太坊可以通过受监管的渠道进行交易，但其价格却长期在较大范围内波动。

周线走势缺乏持续性，反映出市场犹豫不决而非持续积累。资金流动清淡，ETH 基本上被视为高贝塔风险资产，缺乏明确的长期支持者。

这一阶段奠定了基础：市场流动性强，但仍然主要受短期仓位而非战略配置驱动。

2025 年触底反弹：结构性重置

周期在 2025 年低点发生了显著变化。ETF 持仓量已收缩至约 350 万枚 ETH，价值接近 50 亿美元，表明机构参与度有所下降但趋于稳定。与此同时，价格收窄至长期支撑区域，该区域由与以太坊币安时代流动性相关的成交量加权平均价格构成。

该价位在2022年的熊市中已被证明是决定性的。2025年该价位的守住表明下行压力已经耗尽，而非新的派发。价格停止下跌并非因为需求激增，而是因为在一个具有重要结构意义的价位，抛售压力已经消失。

监管转变为催化剂

随着监管不确定性的缓解，市场势头重现。2025年初，贝莱德旗下的ETHA基金规模突破100万枚以太坊大关，与此同时，美国监管机构澄清，某些权益证明（PoS）质押活动不构成证券交易。这一因素的结合至关重要。

以太坊重回其长期成交量加权平均价格（VWAP）水平，并开始建立更高的周线收盘价，这一次的支撑因素是不断扩大的ETF持仓量，而非投机性上涨。市场性质发生了转变：价格开始对资本配置周期做出反应，而非受新闻事件驱动的波动影响。

ETF重新定义了周期末期行为

在最后阶段，机构投资者的持仓加速增长。ETF 的持仓总量一度达到 700 万枚 ETH，价值约 260 亿美元，之后回落至年底的约 610 万枚 ETH。即使在回调之后，其持仓量仍然远高于周期早期。仅 ETHA 一只就持有约 340 万枚 ETH，价值近 104 亿美元，是上年同期持仓量的三倍多。

价格经历了上涨、回调和盘整，但整体结构保持不变。每周的回调更像是资金再平衡而非投降式抛售，这进一步印证了以太坊已进入由机构资金流动主导的市场格局。

从图表来看，以太坊的发展历程清晰可见：它从最初开放且无需承诺的阶段，经历了结构性支撑的底部，最终进入了监管和ETF开始锚定需求的阶段。如今接近3100美元的价格不仅反映了投机行为，也体现了一个日益受长期持仓和机构参与主导的市场。

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