• 2026年1月20日
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Coinbase 研究所的最新分析认为，全球金融领域最重要的界限不再是贫富之间的界限，而是能够直接进入资本市场的人和不能进入资本市场的人之间的界限。

这种分裂是描述这就是“通过经纪人”和“非经纪人”之间的区别。数十亿人可能拥有银行账户、支付应用程序或基本金融服务，但却实际上被排除在股票、债券或基金等生产性资产的持有之外。缺乏直接的市场准入，无论经济增长如何，财富创造仍然遥不可及。

为什么如今获得资本才定义了财富

该报告着重指出，资本所有权已悄然成为不平等的主要驱动因素。过去几十年，资本创造的收入增长速度远超工资增长速度，尤其是在发达经济体。与此同时，金融资产的所有权仍然集中在那些已身处经纪体系中的家庭手中。

传统市场结构依赖于多层中介机构——经纪人、托管人、清算所——这使得服务小型投资者或发行人效率低下。这就造成了报告中所说的资本鸿沟，参与受限的不是雄心或能力，而是准入本身。

建议采用无需许可的令牌化技术来解决问题。

Coinbase 的分析强调，并非所有代币化都能解决这个问题。无论是许可型代币化还是封闭型代币化。区块链

该报告转而提倡无需许可的代币化。类似于早期互联网协议的开放式金融轨道，将允许任何人无需中心化审批即可构建、发行和交互代币。在这种模式下，访问权限是结构性的，而非可自由支配的。

代币化已经开始投入生产使用。

报告指出，代币化已不再是纸上谈兵。资产管理公司、银行和交易所都在积极部署基于区块链的基础设施。富兰克林邓普顿已在公共区块链上发行了代币化的货币市场基金份额。摩根大通运营着一个实时代币化抵押品网络，以更高效地在机构间转移资产。最近，纽约证券交易所公布了一项计划，拟建立一个全天候交易平台，用于交易代币化的股票和ETF，并采用基于区块链的结算方式。

时机也很重要。这份报告与达沃斯世界经济论坛同期发布，Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗曾表示，论坛讨论的重点将是市场结构改革、代币化以及现代金融体系带来的经济自由。