强劲的经济增长动力与依然顽固的通胀数据,正在重塑市场对美联储货币政策路径的预期。根据最新调查显示,美联储在下周的议息会议上或将维持利率不变,且本季度降息的可能性大幅降低,货币宽松窗口或将推迟至美联储主席鲍威尔今年5月任期结束之后。

据路透1月16日至21日对100位经济学家进行的调查,所有受访者均预计美联储将在1月27日至28日的会议上将基准利率维持在3.50%-3.75%的区间。更为关键的是,58%的受访经济学家目前预测整个第一季度利率都将保持不变,这一预期较上月发生了显著转变,当时多数人曾预计3月至少会有一次降息。

虽然大多数经济学家仍预计今年晚些时候至少会有两次降息,但在短期路径上,强劲的经济基本面并不支持立即宽松。调查显示,在第一季度之后的前景虽无绝对共识,但微弱多数(100人中的55人)受访者预计,降息周期最快也要等到鲍威尔5月卸任美联储主席后才会重启。

这一政策预期的调整正值华盛顿政治博弈加剧之际。美国总统特朗普多次批评鲍威尔降息力度不足,加之司法部针对鲍威尔提起与美联储总部翻修相关的刑事指控,市场对货币政策独立性受政治干预的担忧正在升温。

经济增长预期上调支撑“鹰派”立场

美国经济展现出的韧性是支撑美联储短期内按兵不动的主要原因。调查显示,美国第三季度经济增长率达到了4.3%的强劲水平。受访经济学家将今年的经济增长预期从上个月预测的2.2%上调至2.3%,这一增速明显高于美联储估算的1.8%的非通胀增长率。

牛津经济研究院的美国首席经济学家Bernard Yaros在去年的预测准确度极高,他预计今年美国经济将增长2.8%,高于市场普遍共识。Yaros指出,人工智能领域的持续投资将推动2026年GDP强劲增长,而财政法案下的减税措施更是关键推手。他估算,该法案对经济的提振作用将使今年实际GDP年均增长率增加0.6个百分点。

强劲的增长也意味着通胀可能在未来数年内维持高位。调查显示,美联储青睐的通胀指标——个人消费支出(PCE)物价指数的变动幅度,预计今年剩余时间将维持在2%的目标之上,且直到2028年的每个日历年平均值都将高于该目标。同时,失业率预计将保持稳定,今年平均水平为4.5%。

降息窗口或随领导层更迭开启

鉴于当前的经济数据,部分分析师认为美联储甚至有理由考虑加息,但基准预测仍指向“维持现状”。

LSEG StarMine计算显示,野村证券的高级美国经济学家Jeremy Schwartz是去年预测最准确的分析师之一。他表示,虽然表面上的经济前景暗示美联储应保持观望,甚至可能在今年晚些时候或明年将加息重新摆上桌面,但在现实操作中,美联储可能会在鲍威尔5月任期结束前一直按兵不动。

Jeremy Schwartz预计,新的美联储领导层上任后,可能会在今年晚些时候设法推动另外50个基点的降息。

政治摩擦加剧市场不确定性

除了经济数据,政治因素对美联储决策背景的干扰日益明显。目前,美联储内部决策者对前景看法分歧严重,而外部压力未减。

除了针对鲍威尔的刑事指控外,特朗普试图罢免美联储理事Lisa Cook的举动也正等待最高法院的听证。财政部长贝森特近期表示,特朗普最早可能在下周决定下一任美联储主席的人选。

对此,Bernard Yaros警告称,由于刑事调查的存在,下一任主席的遴选过程将面临前所未有的阻力。他认为,特朗普恐难以完全用倾向于降息的人选来填补美联储的职位空缺。这种政治层面的不确定性,已成为投资者评估未来利率路径时不可忽视的风险变量。