Claude聊天机器人开发商Anthropic在营收飙升的同时面临盈利挑战。

据The Information周三报道,该公司上月将2025年毛利率预期下调至40%,较此前乐观预期低10个百分点,原因是在谷歌和亚马逊服务器上运行AI模型的推理成本比预期高出23%。这一数据凸显出AI公司在追求规模增长的同时,仍难以摆脱对云服务商的依赖及由此带来的成本压力。

尽管毛利率不及预期,Anthropic的财务表现仍显示出强劲增长势头。据知情人士透露,该公司预计2025年营收将达到45亿美元,较2024年的3.81亿美元增长近12倍。这一增速主要得益于其Claude Code编码工具和Cowork办公助手在企业市场的成功,目前至少有九家客户年消费超过1亿美元,其中微软的支出预计将达到5亿美元。

相比之下,竞争对手OpenAI预计2025年毛利率约为46%,包含付费和免费ChatGPT用户的推理成本。OpenAI 2025年营收超过130亿美元,虽然绝对规模仍领先,但Anthropic正在缩小差距——两家公司当前月度营收分别为17亿美元和7.5亿美元。这一对比表明,在AI商业化竞赛中,运营效率与成本控制已成为决定胜负的关键因素。

这些数据对投资者具有重要意义。尽管Anthropic预计2025年EBITDA亏损约52亿美元,OpenAI税前亏损达212亿美元,但股权投资者仍保持乐观。Anthropic正洽谈以3500亿美元投前估值融资超过100亿美元,由新加坡GIC和Coatue Management领投;OpenAI则寻求以约7500亿美元估值融资至多1000亿美元。

推理成本侵蚀利润空间

Anthropic的毛利率困境源于其对云服务商基础设施的依赖。该公司通过从推理成本和其他销售成本中扣除来计算毛利率,而推理成本——即在谷歌和亚马逊服务器上为付费客户运行AI模型的费用——比预期高出23%。如果将免费Claude聊天机器人用户的推理成本也计入,Anthropic的毛利率将进一步降至约38%。

这一表现虽然远低于传统软件公司,但相比2024年负94%的毛利率已有显著改善。Anthropic此前曾预计到2027年毛利率将超过70%,OpenAI也预计到2029年达到至少70%的毛利率,接近上市软件和云计算公司的水平。

然而,除推理成本外,两家公司还需承担巨额的模型训练成本——Anthropic预计2025年训练成本约41亿美元,较夏季预测增长约5%;OpenAI去年在模型训练计算上的支出预计为94亿美元。这些训练成本不计入毛利率计算,但进一步加大了实现净利润的难度。

为控制成本,两家公司正采取措施掌控硬件。Anthropic最近同意以210亿美元购买谷歌的张量处理单元,以降低计算成本。OpenAI则在开发用于推理的服务器芯片,主要用于运行ChatGPT,作为昂贵英伟达芯片的替代方案。OpenAI首席财务官Sarah Friar周三表示,该推理芯片已"流片",意味着公司已将最终设计交付芯片制造商。

企业市场竞争白热化

Anthropic的营收增长主要由企业客户驱动。据估计,该公司2025年约86%的营收来自通过API向企业销售AI模型,其余来自Claude聊天机器人的订阅收入。近期Claude Code和Cowork在编码和办公场景的成功,被业内人士比作OpenAI在2023年初引发的热潮。微软为GitHub CoPilot向Anthropic支付的费用预计达5亿美元,Cursor和Cognition等热门编码工具也是其大客户。

OpenAI的企业业务规模可能仍然更大。据知情人士透露,OpenAI约40%的营收来自企业客户,包括API和面向企业的聊天机器人销售,这意味着其企业客户营收约为52亿美元,而Anthropic为39亿美元。OpenAI的ChatGPT每周活跃用户约9亿,其中约95%为免费用户,该公司刚宣布将推出广告业务以补贴免费用户成本。

尽管两家公司销售增长速度几乎前所未有,但部分贷款机构对向涉及这些公司的数据中心项目提供贷款持谨慎态度,因为它们预计要到本世纪末才能产生自由现金流。不过,这并未影响股权投资者的热情。英伟达和微软此前已承诺分别向Anthropic投资至多100亿美元和50亿美元,投资者在去年9月的130亿美元融资轮中对该公司的投前估值为1700亿美元。