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原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者｜Wenser（@wenser 2010）
在纳斯达克、纽交所相继提交股票代币化交易申请之后，加密第一大所币安近日吹响了“CeFi 向 TradFi 的反攻号角”。
1 月 24 日，币安发言人表示“正探索重新上线股票代币”；2 天后，币安官方发布公告称“将于 1 月 28 日上线特斯拉（TSLA）股票永续合约，至高支持 5 倍杠杆”。
值得一提的是，这是币安自 2021 年 7 月停止支持股票代币之后，时隔 5 年的又一次大胆尝试。时过境迁，如今的市场监管环境以及基础设施建设等各方面，已发生翻天覆地的变化。
币安此举或许意味着 CEX 与传统证券交易所之间的“流动性争夺战”已经打响。Odaily星球日报将于本文对此事予以简要分析，供读者参考。
特斯拉再成币安股票代币化交易实验田
2021 年那场短夭的“股票代币实验”留给币安的，不仅仅是直面监管合规力量的压力，更是 CeFi 力量对传统金融市场的 TradFi 势力的折戟。
而在 5 年后的今天，币安重启股票代币合约交易却埋藏着更大的野心。究其原因，在于以下 3 方面的巨大改变：
其一，美国政府监管机构的“加密友好态度”。拜登政府下台后，特朗普政府在美国乃至全球范围内掀起了一场“加密风暴”，通过人事任命、组织裁撤、法条设立等多方手段营造了一个“新加密监管环境”，美国加密市场的风气为之一清；
其二，股票代币化交易发展如火如荼。据 rwa.xyz 网站信息，股票代币化市场总体市值现报 10.96 亿美元，过去 30 天内交易量突破 18.6 亿美元，月活跃地址数超 10.77 万个，持有者数量突破 17 万人。相较于 2024 年 12 月不足 5 亿美元的市值，一年左右的时间已完成翻倍这一里程碑式成绩。随着纳斯达克与纽交所相关申请或将于本年度得到美 SEC 通过，股票代币化市场规模还将迎来爆炸性增长；
其三，稳定币、预言机、链上链下结算体系等基础设施建设的完善。经历了 2025 年 GENIUS Act（稳定币天才法案）的签署通过，Chainlink、Pyth Network 等预言机项目被选为美国商务部官方合作伙伴以及美国银行系统、加密银行牌照开放申请等一系列事件，相较于 2021 年，股票代币的开发、上线、结算、杠杆等再无技术方面的卡顿。
基于以上条件，币安在此前接入股票代币化交易平台 ONDO Global Market 之后，再次打开了“股票合约交易”的大门。而要说币安此举的深意，或许在于以下 2 方面：
一是寻找“用户新增量”。据币安官网信息，其用户总量已攀升至 3.06 亿人，相较于全球加密人群约 6 亿的总数，已然占据泰半之数。毫无疑问，币安已然走入了“用户增长瓶颈期”，这也是其早已开始借助传统互联网拉新手段进行推广的主要原因之一。而相较于全球数亿乃至十数亿的股票投资者及投资机构，加密人群也只是“小众群体”。为了继续扩张和持续增长，币安探索 TradFi 新产品既是偶然，也是必然。
二是寻找“商业新增量”。2025 年，币安平台总交易量高达 34 万亿美元，甚至超出2025 年稳定币年度交易量（后者数量为 33 万亿美元），“世界第一大中心化交易所”实至名归。但数据细节显示，币安平台现货相关交易量约为 7.1 万亿美元，仅占总交易量的 1/5；换言之，币安的交易量大头仍在合约、期权等衍生品交易侧；这既是由币安本身的 CEX 商业模式所决定的，也从侧面反映了衍生品产品在刺激交易量、赚取平台手续费等方面的巨大作用。而数十万亿规模的股票市场则是币安垂涎欲滴的“下一块蛋糕”。
天时地利都有了，币安自然顺势而为地重新开放了股票合约交易。而将特斯拉（TSLA）的合约作为首选标的，似乎也颇有些哪里跌倒就在哪里爬起来的意味。作为马斯克旗下最具增长潜力的美股标的，特斯拉的合约上线也能够在一定程度上助推币安重启股票合约交易的话题讨论度。
另外一边，诸多 CEX 竞对颇具规模的交易量或许也让币安感受到了一丝丝危机感。
数据显示，Bitget 美股合约板块累计交易量已突破 150 亿美元，Top3 热门交易币种为特斯拉（TSLA）、Meta Platforms（META）与苹果（AAPL），累计成交额分别为 54 亿美元、30 亿美元和 17 亿美元；截止 1 月 5 日，Gate 股票代币专区累计交易量突破 135 亿美元，累计上线近 80 个交易对。
结语：币安 VS 纳斯达克、纽交所之间，一场以小博大的流动性攻防战
最后，笔者大胆预言，币安等加密 CEX 与纳斯达克、纽交所等传统金融证券交易所之间必有一场恶战。当然，这场战争目前还并未完全打响，但二者之间争夺的，不仅仅是一场用户的数量之争，更是一场资金与手续费之间的平台流动性之战。
尽管相较于纳斯达克、纽交所高达数十万亿的年度交易量而言，币安等加密 CEX 的交易量、市场规模皆落后不止一个量级，从品牌知名度、市场规模、交易体量来看，这是一场彻头彻尾的“以小博大”的战争；但从用户体验、产品迭代、监管适应能力等方面来看，币安等 CEX 无疑具备更好的灵活性。
当然，胜利的前提是监管力量不会“拉偏架”，而且这场流动性争夺战或许会是一场论持久战——比拼的不仅仅是短期的造富效应，更是长期与世界经济局势的深度勾连能力。至于最终赢家是谁、谁又能成为新游戏的规则制定者，让我们拭目以待。
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