美元正在走弱，而且这似乎是美联储有意为之。美联储一直在向市场注入流动性，计划在2025年三次降息，并抛售国债，这些都对美元造成了压力。

投资者显然已经注意到这一点。随着美元指数（DXY）跌至数月低点，反映出美国经济走弱的迹象，债券市场的吸引力正在下降。这些因素共同作用，正将资金从避险资产中撤出。

历史表明，这种格局往往会引发风险资产的强劲上涨。例如，在2025年3月至9月期间，美元指数下跌了近10%，比特币 [BTC]顺势上涨约 33%，达到 12.6 万美元的峰值。

但在这一周期中，出现了明显的分歧。

作为Kobeissi Letter 指出目前，白银价格的表现远超比特币，涨幅创历史新高。在过去约13个月里，白银价格上涨了约270%，而比特币价格则下跌了11%。

其他金属也呈现出类似的趋势。例如，黄金相对于比特币的走势更为强劲。比特币/黄金比率跌破关键支撑位，跌至多年来的低点 17.35/盎司。

从市场情绪来看，这种背离非常明显地表明投资者的风险偏好正在下降，资金正从比特币等资产流出。然而，更重要的问题是，究竟是什么因素在推动这种资金轮动？

人工智能驱动的资金流动导致比特币承压。

分析师认为，目前比特币的抛售是战略性的，而非随机的。

推动这一转变的是人工智能的持续蓬勃发展。联合国贸发会议报告人工智能驱动的数据中心在 2025 年成为一个主要的投资主题，支出增长 14%，超过 2700 亿美元，这主要得益于对人工智能基础设施的激增需求。

这种需求正在推高金属价格，分析师表示这仅仅是个开始。铜供应短缺接下来可能就是铜需求激增了，预计到 2040 年，人工智能驱动的铜需求将增长 127%，达到 250 万吨。

简而言之，这有助于解释为什么当前资金从比特币轮动到传统避险资产，不仅仅是对冲美元贬值、关税战或政府再次停摆的可能性。

相反，它是一种战略性的、人工智能驱动的转变在资本流动方面，投资者着眼于长期，押注人工智能基础设施将引发严重的供需失衡，而铜正是这一趋势的核心。

在此背景下，比特币目前对这些金属的挤压不仅仅反映了短期风险偏好的减弱。相反，这可能标志着加密货币与工业金属之间更深层次分化的开始。

最后想说的话

• 美元走弱，金属价格飙升，而比特币却表现落后，这表明加密货币与美元之间的分化程度加深，市场风险偏好下降。
• 受人工智能基础设施长期需求的驱动，投资者正有策略地将资金从比特币转移到铜、白银和黄金等金属。