一个热门基金的暂停申购，往往会带来一系列的连锁反应。

2026年1月28日，在45个交易日暴涨近230%后，国投瑞银基金“彻底”暂停其旗下白银LOF基金的申购业务。

这一决定也意味着市场上唯一主要投资白银期货的公募基金将暂时“闭门谢客”。

暂停首日，白银ETF在停牌1小时后复牌，继续大涨，半天涨幅超过7%，比前一交易日涨幅更甚！

此前国投瑞银公告称，暂停申购（定期定额投资）的原因是“为保护基金份额持有人利益”。

目前看，此举引发了投资者和市场的广泛关注和更复杂的“反馈”。

暂停申购：风控升级，防范风险扩张

国投瑞银基金是于1月26日公告的暂停国投白银LOF基金申购业务的。公告决定从1月28日起关闭新增资金流入（包括申购和定期定投）的大门。

事实上，此前该基金很早就开始收紧申购限制， 国投白银LOF基金的资金限制政策在过去几个月内不断收紧，特别是在定期定额投资额度上。

2025年10月15日，基金管理方公告调整A类和C类份额的定期定额投资上限，分别为6000元和40000元。

而在随后的两个月里，这一额度逐步缩小，10月20日和12月19日，基金两次发布公告，将定期定额投资金额上限分别调整至100元和1000元。

2025年12月29日，公司公告暂停了白银LOF的C类份额申购，后者由于申购费率的设置安排通常被认为更适合短线投资者进出。

而基金的A类份额的申购上限也已在彼时收紧至每天100元。

但显然，这些措施的效果难以克制资金流入。1月28日起，基金全面暂停申购，意味着无论是A类还是C类份额，投资者均无法再进行新增投资。

这种措施从另一个角度表明，基金管理方正竭力控制基金规模的扩张，避免在市场不确定性较高的情况下，投资者进一步暴露风险。

官微发文沟通

除了收紧申购措施外，基金管理人也频繁向外释放“降温”信号。

1月27日晚，国投瑞银通过官方微信与投资人交流，就白银LOF停牌事项作出如下说明。

关于赎回：本次暂停申购不影响现有份额的赎回业务，投资者可正常办理赎回。

关于场内交易：在非停牌时段，投资者仍可通过证券账户在二级市场正常买卖基金份额。二级市场的交易价格除了有基金份额净值波动的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响。

关于停牌机制：近期，本基金二级市场交易价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价，我们可能采取向深圳证券交易所申请本基金停牌的措施，以向市场警示风险，具体以届时公告为准。

国投瑞银还在文章中称：“我们理解您对市场机会的关注，但长期来看，基金的二级市场交易价格会围绕其净值波动，当前的高溢价不具备可持续性，需警惕市场情绪降温带来的价格回调。请您理性看待，审慎决策。”

提示溢价风险

除了“暂停申购”和“道义劝诫”等措施，国投瑞银基金还发布了关于溢价风险的提示。

2026年初，国投瑞银基金已多次发布溢价风险提示和停复牌公告。

仅在1月，基金管理方就已发布了17次溢价风险提示和12次停复牌公告。频繁的预警表明，基金管理方对当前市场溢价现象感到高度担忧，并采取了较为频繁的风险提示以提醒投资者理性决策。

根据Wind数据，截至最新国投白银LOF的溢价率超过40%。这意味着，投资者在场内购买基金时，支付的价格远高于基金的实际净值四成。

自2026年初以来，国投白银LOF的价格涨幅迅猛，累计涨幅已突破85%。

然而，价格和净值的偏离程度持续扩大，市场情绪推动了基金价格的急剧上涨。

但资金博弈仍在展开，而且，在失去申购新增规模投放后，1月28日白银LOF的涨幅还在扩大。