国际现货黄金已然站稳5000美元关口，周三向5300美元/盎司发起冲击，日内涨超100美元。这一贵金属开年便录得超过20%的涨幅，创下1980年以来的最佳年初表现。

尽管黄金价格依旧获得强劲支撑，且具备进一步走高的动能，但有分析师警示，全球经济的韧性或会成为黄金上行的阻力。

盛宝银行大宗商品策略主管奥莱・汉森（Ole Hansen）在周二发布的报告中表示，投机性买盘的动能有望推动黄金价格站上5500美元/盎司。

他称：“黄金的上涨驱动因素早已为人熟知，且主要源于各类市场担忧：无节制的财政债务扩张引发的焦虑、美国经济独特优势消退带动美元走弱且资本向其他市场流动、行事难以预测的美国总统加剧地缘政治不确定性，以及通胀担忧的持续萦绕。但重要的是，这些担忧大多尚未成为现实。美国财政债务规模持续攀升，但截至目前市场的主要反应仅是收益率曲线走陡，因投资者要求为长期风险获得更高风险溢价；美元虽走弱但并未崩盘，同时多线地缘政治紧张局势也尚未升级为更具破坏性的局面。”

汉森补充道，尽管黄金的避险需求或开始降温，但他认为短期内黄金不会出现大幅回调。

他表示：“我们认为，黄金出现长期盘整的风险正不断上升，而非即将迎来大幅回调，支撑黄金的整体结构性逻辑仍未被打破。”

不过汉森称，自己对白银的走势更为担忧。白银迎来了1972年有记录以来的最佳开年表现。截止发稿，现货白银交投于114美元/盎司附近，2026年仅首个月涨幅便接近60%，而2025年全年白银的涨幅更是接近150%。

他指出：“黄金的上涨走势依旧有序，尚无太多泡沫出现的迹象，但白银显然已进入泡沫区间。散户入场、投机头寸堆积以及投资者的踏空焦虑，成为推动白银涨势的核心动力，这也令其价格相较于黄金和铂金，均升至历史高位水平。”

汉森表示，白银此番历史性涨势或会对工业领域造成显著的需求破坏，而工业需求占白银年度市场总需求的约60%。他还称，白银波动率的上升，也可能引发市场的无序波动。

他说：“展望未来，我们依旧预计白银的供需平衡将逐步改善，进而削弱其对价格的支撑作用。原因在于工业需求放缓，且在过去十年白银价格上涨七倍后，全球消费者正借本轮涨势抛售手中长期持有的银条、银饰和银器。在我们看来，寻求硬资产战略配置的投资者，更适合坚守黄金——各国央行对黄金的底层买需，将继续为其抵御大幅回调提供保护。”